就财税政策而言,特朗普团队的赤字削减计划的落地可能会是“慢变量”,对内减税+对外加关税可能有助于削减财政贸易双赤字,提高国内供给的同时给需求降温,但能否及时、有效对冲关税带来的通胀冲击尚不确定。美国 2024 财年的财政赤字 1.83 万亿美元,赤字率率为 6.4%,高于 2022 年的 6.2%。根据美国下届财政部长贝森特在竞选时推行的“3-3-3”政策,包括到 2028 年将预算赤字削减到占国内生产总值(GDP)的3%、通过放松管制推动 GDP 增长至 3%,并每天额外生产 300 万桶石油。马斯克主导的“政府效率部门”更提出要通过“废止规章、精简行政和节约成本”来帮助削减财政支出。我们认为这一系列计划较为长远,对 2025 年的影响可能不大,并且驱逐移民、放松监管等政策推行期间反而可能短期增加财政支出。