中国家电社零趋势
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展望来看，2026 年二季度内销压力或仍较大，主要因为去年 618 前后是国补发力的重要窗口，3-7 月仍将持续面临高基数扰动，内销较难成为板块估值上修的核心催化。我们认为，内销机会或从“总量修复”转向“结构分化”：一方面，白电龙头依托渠道、产品结构和成本管控能力，经营波动预计小于零售波动；另一方面，MiniLED 电视、智能化、大容量、大尺寸、健康化及场景化新品仍有结构升级空间。8 月以后，随着高基数压力逐步消化，若政策、促销节奏与新品周期形成配合，内销同比有望出现边际改善，但短期仍应以盈利质量和股东回报作为主要配置依据。
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