下半年以来部分下游领域生产活动呈现疲软态势,硬质合金需求端存走弱迹象,据 Wind 数据,2025 年 1-11 月我国采矿业增加值、基建投资、金属切削机床、通用设备及专用设备增加值增速分别为 6.3%、0.13%、12.7%、8.1%和3.8%,较 2024年全年增速变动分别+2.6pct、-9.06pct、+2.2pct、+4.5pct和+1pct。20205 年底中央政策局会议及中央经济会议定调明年将实施积极财政政策和宽松货币政策,对宏观经济托举意图明显,有效投资有望得到修复,下游工业领域活动在政策托举下有望整体回暖,硬质合金需求边际走弱态势大概率有望得到改善。