2.2 支付服务收入主要受交易流水驱动,新兴市场贡献加速释放 支付服务收入(service revenue)是 VISA 为境内交易(商户和发卡机构在同一国家地区)提供清算服务,基于支付流水(Payment volume)的一定比例收取的费用。由于VISA 的支付服务费会滞后一个季度收取,当前季度的服务收入主要通过当前季度的定价(pricing)和上一季度的支付量来评估。FY18-FY24 VISA 的支付服务收入 CAGR 为8.8%。FY25Q1 支付服务收入的同比增长 6.6%至 3.4 万亿,主要是由于全球支付流水持续扩张,尤其受益于拉美、CEMEA(中欧、中东和非洲)等新兴市场支付流水的快速上升。我们预期 2025-2027 财年支付服务收入的增速分别为 7.6%/7.9%/9.1%,分别达到 173.3 亿美元、187.0 亿美元、204.0 亿美元。