海外电解铝项目部分新增项目及总产量预测（万吨）
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其他新增产能正常投放，国内前四个月维持高增速。新建及复产方面，印尼、印度等地产能逐步投放，叠加高铝价驱动欧美产能复产，预计 2026/2027 年新增项目分别贡献116.3/172.2 万吨增量，复产贡献 44.7/20.9 万吨，其他项目合计贡献 1.1/12.4 万吨。国内方面，25 年年底天山、扎铝等新增电解铝产能投产集中投产，根据 SMM 数据，国内 26Q1的电解铝累计产量增速达到 3.2%。展望后市，投产高峰过后，国内新增产量较少，我们测算 2026/2027 年国内供给增速分别为+2.23%/+0.47%。
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