(2)非银机构流动性较为充裕。随着一般存款向同业负债迁徙,非银机构流动性较为充裕,数据上有两点可以印证:一是根据中债登和上清所披露的 2月份债券托管数据,广义基金增持 NCD规模约 3200亿,是 NCD配置的主力军。二是经过 1月份的“小钱荒”,市场对货币政策一致性宽松预期被打破,央行持续OMO小幅滴灌,也令市场对资金面紧平衡预期较强,导致同业杠杆率下降,R001成交规模也由前期每日 4-5万亿降至目前 2-3万亿,反映出非银机构“滚隔夜”意愿下降。因此,非银机构流动性较为充裕,使得短端资金供需更加均衡,这也能够解释,为何在超储率下降以及央行货币投放较为克制的情况下,短端资金利率依然稳定如一。