主权利差持续收窄，2026年降至历史低位

2026-07-10 08:31:00

2016年至2026年，发展中国家主权债券相对于基准利率的平均利差经历了一轮完整的“先升后降”周期。图片数据显示，利差从2016年的约300个基点逐步攀升，2020年达到接近700个基点的峰值后持续收窄，至2026年已降至约150个基点，创下历史低位。利差的收窄反映了全球金融条件的改善、投资者风险偏好的回升以及部分发展中国家基本面的一定程度修复。数据来源：UNCTAD calculations based on LSEG Data & Analytics

发展中国家主权债券年平均利差（2016–2026年，基点）
年份	年平均利差（基点）
2016	~300
2017	~320
2018	~370
2019	~400
2020	~680
2021	~530
2022	~430
2023	~320
2024	~200
2025	~165
2026	~150

注：利差为发展中国家债券收益率与基准利率（美国、德国、日本国债）之差，单位为基点（1基点=0.01个百分点）。数值为基于图片趋势线的可视化估算。数据来源：UNCTAD calculations based on LSEG Data & Analytics

从主权债券利差的十年走势中可以提炼出三个关键观察：
2020年峰值后利差持续收窄。利差在2020年达到约680个基点的高点后，已连续六年下降，累计收窄约530个基点。2026年的约150个基点已显著低于2016年的约300个基点，反映出新兴市场风险溢价已大幅回落。
利差收窄速度在2023年后明显加快。 2020-2023年间利差年均收窄约120个基点；2023-2026年间年均收窄约57个基点。尽管收窄速度有所放缓，但利差仍在持续下降。
当前利差处于历史低位。 2026年约150个基点的利差水平是统计区间内的最低值，表明发展中国家主权债务的融资条件正处于相对宽松的阶段。这一趋势与全球货币政策转向宽松以及投资者对新兴市场资产配置意愿回升密切相关。

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