展望 2025 年,我们预计科技板块将维持高景气度,1)服务器:2025 年 CSP 厂商资本开支继续保持高速增长,继续看好 AI 算力产业链,预期全球服务器出货量同比增长 8%至1,490万台;另外, Blackwell新平台和GB200/AI ASIC服务器将加速推动AI 服务器需求,我们预期 AI 服务器增长 109%至 207 万台。2)PC:我们相信 2025 年 PC 将受益于更多主流 AI PC 发布、Win-10 更新需求以及宏观环境改善(如美国降息,中国刺激政策,美国企业减税等),预计 2025 年 PC 出货量将增长 4.3%至 2.71 亿台。3)智能手机:2025 年 AI 应用在手机端落地将成为驱动新一轮换机周期和功能创新的动力,全球智能手机市场有望持续温和复苏,我们预计 2025 年出货量将同比增长 3%至 12.5 亿台。