高端彩妆韧性凸显：≥300元价格带成唯一正增长区间

2021至2025年间，淘系彩妆市场各价格带GMV呈现普遍收缩态势，但高端价格带展现出显著韧性。≥300元价格带从2021年的105亿元波动至2025年的110亿元，并在2025年录得15%的同比增长，是唯一实现正增长的价格区间。与之形成对比的是，0-100元低端市场从390亿元大幅收缩至185亿元，各价格带增速均呈逐级下滑趋势，反映出彩妆消费的结构性升级仍在持续。数据来源：魔镜数据，国泰海通证券研究

淘系彩妆分价格带GMV及增速（2021—2025年）

年份	各价格带GMV（亿元）				同比增速
	0~100元	100~200元	200~300元	≥300元	0~100元	100~200元	200~300元	≥300元
2021年	390	185	105	105	-20%	-20%	-15%	9%
2022年	280	205	140	100	-45%	-35%	-38%	-25%
2023年	250	215	150	115	-55%	-40%	-38%	-19%
2024年	220	150	180	90	-32%	-25%	-30%	3%
2025年	185	170	130	110	-18%	-12%	-23%	15%

数据来源：魔镜数据，国泰海通证券研究

从淘系彩妆分价格带GMV及增速数据来看，可以提炼出三个关键判断：
高端价格带率先转正，释放消费升级信号。 ≥300元价格带在经历2022—2023年的深度回调后（分别下滑25%和19%），于2024年率先实现3%的正增长，2025年增速进一步扩大至15%。这是四个价格带中唯一连续两年录得正增长的区间，表明高端彩妆消费已率先完成底部修复并进入扩张通道。
大众价格带持续收缩，低端市场萎缩最为严重。 0-100元价格带GMV从2021年的390亿元降至2025年的185亿元，累计缩水超过五成。增速虽从2023年-55%的低点收窄至2025年的-18%，但仍处于收缩区间。100-200元及200-300元价格带同样处于持续下滑通道，反映出大众彩妆市场在流量红利消退后面临的结构性调整压力。
各价格带增速逐级收窄，显示收缩动能趋缓。 从增速趋势看，2023年是各价格带跌幅最大的一年（0-100元-55%、100-200元-40%、200-300元-38%、≥300元-19%），此后各价格带跌幅逐步收窄。2025年，≥300元已转正至+15%，100-200元从-25%收窄至-12%，0-100元从-32%收窄至-18%。数据表明，淘系彩妆价格带结构已走过最剧烈的调整期，高端市场的率先复苏将成为行业整体回暖的领先指标。