人口红利、流量红利消失,供给端产能过剩,消费市场从卖方时代转向买方时代。1)人:经济增速换挡,消费能力整体下行但分化。近年来,随着中国经济增速换挡,中国居民人均可支配收入增速也呈现下行趋势,消费者信心在 2022 年以后整体低于此前均值,呈现谨慎态度。2)货:产能过剩、新品牌涌现,供需关系逐渐从供小于求转向供大于求。中国过去 20 年制造业的发展积累了大量优质产能,在消费能力下行趋势下供需关系转变。供给侧出现产能过剩,新锐品牌持续涌现,品牌端的供给越来越充分。在买方时代,消费者话语权逐渐提升,供给端话语权下降,零售商将更深入地参与到供应链的各个环节中,为细分客群更高效地提供更高质价比的供给。