我国供水&污水处理行业进入成熟期。中国城市供水普及率&污水处理率均接近100%。2024 年我国城市供水总量 704.88 亿吨,同比 2023 年增长 2.52%,城市供水普及率则增加 0.14pct 至 99.57%。2024 年我国城市污水处理量 678.28 亿吨,同比 2023 年增长 4.05%,城市污水处理率增加 0.24pct 至 98.93。2024 年中国城市供水、污水处理和再生水利用固定资产投资额分别为 696/615/62 亿元,同比去年分别-8%/-15%/+80%.投资建议投资建议公用事业:1)容量电价提高,煤价上行支撑长协电价,火电盈利有望维持合理水平,推荐全国大型火电企业华能国际、华电国际;2)推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源;3)全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显,推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力;4)市场化电价有望反弹,新机组投产加快,推荐核电运营标的中国核电、中国广核;5)燃气推荐具有海气贸易能力,特气业务锚定商业航天的九丰能源;6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。