需求总览:债务隐忧下,美债主要买家减持,需求向价格敏感的买家倾斜。2023全年,美联储、海外投资者和银行机构持有比例减少,个人投资者、共同基金持有比例增加。从减持端来看,美联储缩表被动减少美债持有;海外投资者持有比例减少,反映海外市场对美元信用的边际担忧下,对安全资产的需求逐渐分散至美债以外的其他资产;银行机构持有占比下降反映了存款外流、贷款增长、监管趋严等因素,以及高利率下银行业债券投资风险对美债需求的抑制。从增持端来看,对价格敏感的买家占据了更多的美债持有份额——个人投资者的增持可能是因为较高的票面利率提升了持有性价比,而共同基金(包括货币市场基金)的资产扩张、对冲基金的基差交易溢价上升,推动这些美债持有人的需求升温。