图29、美国现代史上最长的零利率时期

（四）金融危机时期：零利率叠加 QE 风险偏好触底回升 全球金融危机爆发，美国进入最长“零利率”时代。2007 年美国次贷危机爆发，并于 2008 年 9 月因雷曼兄弟申请破产进而升级为全球性金融危机。这标志着全球经济步入了以超低利率与量化宽松（QE）为主导的时代。为稳定金融体系并刺激经济，美联储迅速采取非常规货币政策：一方面，将 EFFR降至 0-0.25%的历史低位；另一方面，通过三轮量化宽松累计向市场注入约 3.6 万亿美元流动性。该政策组合不仅旨在修复金融市场功能，更试图通过压低借贷成本、促进信贷扩张与推升资产价格来带动经济复苏。危机爆发初期（2007年末至 2008年末），市场出现恐慌性抛售，标普 500指数与纳斯达克指数累计跌幅均超过 35%。随着政策效应释放，股市于 2009年 3月触底后实现“V型”反转，并步入长期牛市。