二级权益投资下跌1%时，投资业绩ROA/ROE下降幅度（使用2025年数据估算）

从 ROA/ROE 的视角看，我们估计，新华/太平/国寿投资业绩对股市表现更为敏感，当二级权益投资波动 1pcts，投资业绩 ROE 变动幅度分别为 1.9/1.4/1.2pcts，投资业绩 ROA 变动幅度分别为 0.11/0.08/0.09pcts，可能与交易类二级权益配置比例较高有关。平安/阳光/人保/中国财险的 ROE/ROA 受股市波动的影响相对较小，平安主要是由于含有银行、资管、金融赋能等其他业务，阳光、人保和中国财险则主要因 FVTPL 二级权益配比较低。