NBV Margin 改善是推动 NBV增长的主要原因。从新单保费来看,2024年各上市险企的新单保费增速分别为:中国人寿(+1.6%)、太保寿险(-4.8%)、新华保险(-5.1%)、平安人寿(-7.1%)、人保寿险(-9.3%)。各上市险企的新单销售表现分化,但整体有所承压,主要系 2023年基数较高、预定利率多次下调使得客户需求被提前消耗。从NBV Margin看,2024年各上市险企的 NBV Margin(基于 2023年底假设)分别为:平安人寿(26.0%,同比+7.3PCT)、太保寿险(21.9%,同比+8.6PCT)、中国人寿(21.4%,同比+3.9PCT)、人保寿险(17.9%,同比+10.3PCT)、新华保险(14.6%,基于 24年底假设的数据)。在预定利率下调、产品结构调整、银保及经代渠道执行“报行合一”等因素的推动下,2024年各上市险企的 NBV Margin均同比改善。