1）库存端：中国社会库存 53.7 万吨，周度减少 0.4 万吨。2）成本端：云南硅石 320 元/吨，周度不变，东北石油焦 3963 元/吨，周涨 0.8%，石墨电极 12450 元/吨，周度不变，硅煤新疆 1430 元/吨，周涨 10%；7 月蒙东电价 0.50 元/kWh，月涨 11.2%，新疆电价 0.35 元/kWh，月跌 6.6%，云南电价 0.34 元/kWh，月跌 7.8%，四川电价 0.31 元/kWh，月跌 19.7%，重庆电价 0.70 元/kWh，月涨 7.9%。根据 SMM，7 月通氧 553#金属硅（昆明）均价 9,202 元/吨，月涨 8.2%，金属硅 553#平均成本为 10,028.9 元/吨，月跌 1.3%，金属硅利润-826.73 元/吨，月度增长 828.97 元/吨。3）供给端：西南地区个别硅炉减产但产量有限，新疆地区有新增开炉，西北地区增炉。截至 9 月 4 日，中国金属硅开工炉数 300 台，整体开炉率 37.68%。本周云南&四川&新疆金属硅周度产量3.99 万吨，周度减少 0.04 万吨。4）需求端：①有机硅，本周开工率在 73.47%，本周浙江，山东，河北装置维持降负生产，开工率变化不大，新单跟进有一定增量，库存有所消耗。本周有机硅 DMC 周度产量 4.85 万吨，周度减少 0.17 万吨。②多晶硅，9 月多晶硅企业产量预计延续增长态势，但增速有所放缓。新疆、青海地区 9 月复产产线持续放量；宁夏地区一新投基地拟在 9 月份有产出计划；云南地区产能已完成爬坡，并于 8月下旬达到满产状态，9 月产出将维持较高水平；青海 9 月新增一家企业检修，产量明显减少。综合来看，多晶硅本月供需格局依旧维持宽松局面。根据各硅料企业 9 月份的排产计划，预计 9 月国内多晶硅产量将在 13 万吨以上。本周周度产量 3.02 万吨，周度减少 0.08 万吨。短期来看，供应端，近期部分地区复产继续，市场需求跟进依然缓慢，供需失衡态势短期难以得到彻底改变的情况下，近期工业硅行情依然承压运行，价格反弹存在明显阻力。需求端，金属硅需求整体缺乏强劲的增长动能，主要依赖下游刚需订单支撑，市场观望情绪仍存。整体来看，受制于供需失衡和库存压力，金属硅价格价格上行空间被压制，需关注主产区生产情况以及下游政策落实情况，预计短期内金属硅价格或小幅震荡。