龙头 GMV 增长将继 续分化。阿里巴巴 FY2022 年 GMV 为 8.32 万亿元,预计 FY2023 年将达到 7.86 万亿元。京东 2022 年 GMV 为 3.48 万亿元,同比增长 5.6%。拼多多 2022 年未披露 GMV 数据,但我们预估增速至少在 20%以上。唯品会 2022 年 GMV 为 1752 亿元,同比下降 8.5%。快手 2022 年 GMV 为 9012 亿元,同比增长 32.5%。在中观景气疲弱的大背景下,电商龙头 GMV 增长分化,阿里体量较大且市占率被抖快蚕食,增速低于行业大盘,京东因品类结构差异以及供应链优势,增速好于大盘,拼多多在品牌化战略以及用户复购增多等因素影响下,增速显著高于大盘,直播电商作为新兴业态,GMV 增速水平还要高一个台阶。整体而言,电商行业竞争格局日趋激烈,头部玩家所处的发展阶段不同,GMV 增长也呈现分化。