高盈利催生国内高供给,地缘冲突已造成海外实质性减产。3月以来,受益于高铝价及低成本,电解铝吨利润总额达到 8000元/吨左右水平。高盈利下国内产量 续释 。1-4月,国内电解铝产量 1481万吨,年化 近 4500万吨天花板。但如果从 3-4月均值看(3月 12.36万吨/天、4月 12.4万吨/天),年化产量将超过 4500万吨。4月中东产量受地缘冲突影响同比实质性减半。4月海外电解铝产量 224万吨,较 3月的 257万吨减少 33万吨,其中中东产量由3月的 52万吨减少 25万吨至 27万吨。