PMI 视角下新兴产业景气修 复、需求快于库存,扩张预期 明显;传统制造业低位运 行、库存调整平稳。PMI 视角下,制造业景气度自三月以来持续低位徘徊,其中高技术制造、装备制造两大类重点行业起到支撑作用,但 10 月以来拐头向下、贴近荣枯线,而代表新兴产业(人工智能、高端装备、新能源、新材料、航空航天等)的 EPMI 相对背离、持续高企。从库存和新订单分项来看,新兴产业整体需求上行且快于库存,或从主动去库后期转向被动去库状态,景气度修复动能正在逐步强化。而传统制造业整体或处于被动去库存或弱主动补库存的平稳阶段。