国央企与民企净融资额(考虑回售,截至2024.11.30)
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2021 年下半年开始,房企大范围出险的环境下,民营房企于公开市场融资环境显著受挫,民企净融资额持续大幅为负,进一步加剧这些房企的流动性压力;2024 年以来,民企新发方面 1-11 月仅 291 亿元为近年最低,表明民企公开市场债券融资能力实际上并没有修复,仅因长期出清后存活民企债券正常到期规模减少,净融资额被动改善。此外,这291 亿元新发债券中,有 58 亿元为中债增担保,其余多数为集团担保;在 2024 年能做到纯信用发债的只有滨江集团等头部优质民企。国央企方面,2024 年债券发行规模也有所收缩,1-11 月为 4986 亿元,同比下降 16.3%;净融资额仅 316 亿元。表明在房地产市场长期下行的环境下,影响国央企扩表和拿地的意愿,我们判断国央企也将进入缩表的周期中,短期内恐较难扭转。
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