相比 2022 年俄乌冲突,当前美国经济“脆弱性”更为显著。油价对美国经济的冲击不但取决于经济结构变化,也与经济“初始条件”相关。2022 年俄乌冲突爆发后,市场一度在 2022 年上半年形成衰退预期,但最终美国经济实现“软着陆”。抛开石油能耗强度下降这一点,居民超额储蓄、加息周期“前置”、居民资产负债表健康是主要因素。根据美联储 DSGE 模型测算,2022 年油价上涨对美国经济的冲击仅0.13 个百分点。反观当前美国经济,超额储蓄早已消耗完毕,非农新增就业降至 0上下,失业率长期面临上行风险,经济状况远不如 2022 年俄乌冲突爆发时期健康。