1 公司是聚酯瓶片行业四大龙头之一 ............................................................................................................................ 3 2 精耕主业，盈利能力行业领先 ................................................................................................................................... 5 2.1 瓶片聚酯是饮料包装的刚需材料 ..................................................................................................................................................... 5 2.2 国内产能稳步提升，行业集中度较高 ............................................................................................................................................. 7 2.3 需求增长迅速，出口成为重要增长动力 ......................................................................................................................................... 9 2.4 精耕细作，构建成本控制优势 ....................................................................................................................................................... 10 3 垦荒西南，成本市场两端受益 ................................................................................................................................ 13 3.1 向上拓展MEG，适当进行产业链一体化布局 ............................................................................................................................ 13 3.2 错位布局西南，尽享成本市场两端优势 ....................................................................................................................................... 14 4 出海布局，拓展远期成长新空间 ............................................................................................................................ 16 5 播种新品，新赛道建树有望 ................................................................................................................................... 18 6 盈利预测与投资建议 .............................................................................................................................................. 21 6.1 盈利预测假设与业务拆分 ................................................................................................................................................................ 21 6.2 估值分析 ............................................................................................................................................................................................. 22 6.3 投资建议 ............................................................................................................................................................................................. 22 7 风险提示 ............................................................................................................................................................... 23 插图目录 .................................................................................................................................................................. 25 表格目录 .................................................................................................................................................................. 25 1 公司是聚酯瓶片行业四大龙头之一 万凯新材是国内领先的聚酯材料供应商。万凯新材料股份有限公司成立于2008 年，是国内领先的聚酯材料研发、生产、销售企业，位于浙江嘉兴海宁市。经过 15 年发展，公司已建成 300 万吨瓶级聚酯切片产能，产能规模位居世界前列。自成立以来，公司专注于聚酯瓶片赛道，产品销至全球上百个国家地区，是瓶级 PET 行业龙头企业。2022 年我国聚酯瓶片产能集中于逸盛、万凯，华润和三房巷四大企业。