中长期看,本轮周期向上的核心驱动仍然是更新换代需求。当前我国工程机械存量设备庞大,根据工程机械工业协会在《中国工程机械工业年鉴 2024》的估算,截至 2023 年底,中国工程机械主要产品保有量为 862 万-934 万台,同比增长 0.75%,其中液压挖掘机保有量为 191-206.9 万台。按寿命来看,国内挖掘机市场 6 年保有量为 149.9 万台,8 年保有量 169.8 万台,10 年保有量为 190.0 万台。按使用寿命,存量中需要更新淘汰的设备比例已进入上行阶段。同时,国内政策鼓励设备以旧换新,叠加二手挖机出口为新机更换需求腾出空间,更新换代需求有望对行业周期向上起到推动作用。