在美股大跌时,美联储倾向于采取宽松货币政策以救市,Fed Put效应在 90 年代以来的美股市场上屡见不鲜。参考 Cieslak等的研究,1982-1993年股票市场回报与美联储政策目标的变动之间的关系不显著,但 1994年后议息会议前股票市场下跌越大,美联储政策利率下调的幅度越大,也即美联储对股票市场尤其是下跌情景下的股票市场更为敏感。股票市场下跌 10%,通常会导致美联储在接下来的议息会议中下调政策利率约 32个基点,在一年内下调政策利率约 127个基点。从历史经验看,2020年疫情、2018年贸易战、2008年金融危机期间美股大幅下跌,后面均伴随美联储开启降息操作。