1）库存端：中国社会库存 54.5 万吨，周涨 0.2 万吨。2）成本端：云南硅石 290 元/吨，周度不变，东北石油焦 4015 元/吨，周涨 0.9%，石墨电极 12450 元/吨，周度不变，硅煤新疆 1725 元/吨，周度不变；9 月蒙东电价 0.50 元/kWh，月涨 12.7%，新疆电价 0.39元/kWh，月涨 4.7%，云南电价 0.33 元/kWh，月涨 1.1%，四川电价 0.36 元/kWh，月涨 10.1%，重庆电价 0.63 元/kWh，月跌 4.7%。根据 SMM，8 月通氧 553#金属硅（昆明）均价 9452.38 元/吨，月涨 2.72%，金属硅 553#平均成本为 10131.23 元/吨，月涨1.02%，金属硅利润-678.85 元/吨，月度增长 147.88 元/吨。3）供给端：9 月份开炉数、产量整体增加，西北产区贡献主要增量。新疆地区依托自备电厂成本优势，开工率持续上升；西南产区受丰水期电价支撑，云南、四川开工率维持在年度高位，开炉情况较上月基本稳定。整体来看 9 月开炉及产量整体增加。本周云南&四川&新疆金属硅周度产量4.69 万吨，周度增长 0.36 万吨。4）需求端：①有机硅，全国有机硅单体企业 16 家，9月开工率在 72.84%，月内浙江地区装置检修，河北，山东地区三期装置维持检修状态，开工率较上月下滑。本周有机硅 DMC 周度产量 4.78 万吨，周度减少 0.07 万吨。②多晶硅，9 月多晶硅产量增减互现，整体较 8 月缓增。新疆、青海地区本月复产产线持续放量；宁夏地区一新投基地在本月有少量产出；云南地区产能已完成爬坡，并于 8 月下旬达到满产状态，9 月产出将维持较高水平；青海 9 月新增一家企业检修，产量明显减少，目前已基本检修完成；内蒙古地区某基地产量有所下降。同时 9 月多晶硅企业严格限制销量。据百川盈孚披露，9 月国内多晶硅产量在 13 万吨以上。10 月部分西南地区有一定减产预期，产量或出现下滑，后续仍需关注各家施际产出情况。预计 10 月多晶硅总体产量将下行。本周周度产量 3.1 万吨，周度减少 0.01 万吨。短期来看，供应端，10 月西南丰水期基本结束，云南、四川地区电价将有提高，生产成本增加，当地硅企生产积极性将下降。新疆伊犁地区假期结束因电力问题计划检修，影响 4 家硅厂，大厂后续仍有增炉预期。需求端，受制于终端需求低迷和高位库存，多晶硅市场将以平稳运行为主。有机硅中下游企业对后续市场走势预期较为谨慎，在偏空情绪影响下，对上涨后的价格存在一定抵触心理。综合来看，尽管目前处于金金”银十充传统需求旺季，下游市场需求稍有增长，但订单增量并未达到预期，导致金属硅消费受到制约。因此尽管 10 月南方进入枯水期，市场成本有明显提高，但硅价回弹依旧存在阻力。预计 10 月金属硅市场价格将震荡偏强。