地方债务:政策组合拳落地,隐性风险缓释。我国历史上大约经历三轮地方政府债务置换,第一轮是 15-19年通过发行地方置换债进行存量债务置换,第二轮是 2020年末地方通过发行特殊再融资债进行隐性债务置换,部分强区域开始实行隐债“清零”政策,例如 2021年 10月后广东、上海、北京等开始推行全域无隐债试点工作。2023年 9月以来,特殊再融资债重启发行推进地方政府债务化解工作。根据财新等媒体披露,23 年底国务院明确天津、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏 12个重点化债省市,结合 11月 8日新闻发布会提出的新的化债政策,高负债率省份以及原有重点化债省市偿债压力有望持续缓释。