配电网投资有望进入新一轮景气周期。我国配电网发展可以分为 1998-2012 年、2013-2019 年、2023 年至今三轮周期,第一周期通过两轮农网改造基本解决无电人口用电问题,第二周期在城镇化、供电可靠性提升、稳增长、第三轮农网改造共同带动下迎来投资爆发式增长,13-16 年配网投资额 CAGR 高达 22%,电网投资占比从 44%提升至 57%。2023 年以来,《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》、《配电网高质量发展行动实施方案》等重磅文件陆续出台,配网有望迎来新一轮景气周期。从具体方向看,我们预计配电网感知能力提升、边缘计算能力提升、变压器能效提升、继保升级改造等领域将迎来较快增长。