现磨门店引领，舶来品本土化路径清晰。咖啡在 20 世纪 80-90 年代进入中国，并以速溶咖啡的形式完成了对品类认知的普及，但因口味偏苦涩，大众接受度不高，仍主要被当做提神醒脑的功能性饮品。后来，星巴克 1999 年进入中国大陆，将咖啡消费上升为一种综合体验，但因较高的价格带且主要针对商务及社交的“第三空间”，因此咖啡市场教育相对缓慢。瑞幸 2017 年成立，主打“平价小店自提”模式，并于 2021 年 4 月推出「生椰拿铁」这一“饮料化”原点产品，此后瑞幸通过“口味普适性+价格大众化”还原现磨咖啡大众消费品本质，通过快速扩店教育现磨咖啡市场。在瑞幸等现磨咖啡门店的带领下，中国咖啡行业规模迅速扩张，尤其是在二线及以下市场，积淀出了“厚乳拿铁”、“生椰拿铁”、“烤椰拿铁”等大单品，咖啡在中国的本土化之路可以概括为“有功能性的奶茶”。展望中长期，在整体生活节奏加快以及供给侧现磨咖啡门店渗透率持续提升的背景下，我们看好咖啡行业的持续扩容，根据灼识咨询数据，预计到 2028 年中国现磨咖啡零售额有望达到 4242 亿元，2023-2028 年 CAGR 预计为 20.4%，其中二线及以下城市预计增速快于一线及新一线城市。