自来水价格调整正在全国多城铺开。东莞证券研报显示，2021年上海居民第一阶梯水价上调17.39%，2024年南京上调26.76%、长沙上调25.83%，广州拟将平均供水价格上调34%至3.40元/立方米。党的二十届三中全会明确提出推进水领域价格改革、优化居民阶梯水价制度，水价市场化改革有望成为水务行业盈利修复的核心驱动力。
水价调整城市图谱：上海、广州、长沙、南京等多城提价
2021年以来，上海、龙岩、长沙、南京等城市相继完成自来水价格调整，广州水价改革方案已进入听证阶段。各城市调价幅度普遍在17%-51%之间，居民用水与非居民用水同步提价。
上海2021年调整幅度最大。居民第一阶梯综合水价从3.45元/立方米调整至4.05元/立方米（+17.39%），第二阶梯从4.83元/立方米调整至5.80元/立方米（+20.08%），第三阶梯从5.83元/立方米调整至8.79元/立方米（+50.77%）。非居民用水综合水价从4.73元/立方米调整至5.99元/立方米（+26.64%）。
2024年水价调整更为密集。长沙城区居民第一阶梯供水价格从1.51元/立方米调整至1.90元/立方米（+25.83%），非居民用水从2.37元/立方米调整至2.97元/立方米（+25.32%）。南京水务集团居民第一阶梯供水价格从1.42元/立方米调整至1.80元/立方米（+26.76%），非居民用水从1.67元/立方米调整至2.34元/立方米（+40.12%）。
各城市自来水价格调整一览| 城市 | 调整时间 | 居民第一阶梯调价幅度 | 非居民调价幅度 |
|---|
| 上海 | 2021年 | +17.39% | +26.64% |
| 龙岩 | 2023年 | +12.50% | +15.79% |
| 广州 | 拟调整 | 平均+34% | — |
| 长沙 | 2024年7月 | +25.83% | +25.32% |
| 南京 | 2024年10月 | +26.76% | +40.12% |
水价上调驱动逻辑：成本上升倒逼价格机制改革
水价上调的核心驱动力是供水企业成本持续上升。以广州为例，受宏观经济增长、供水建设投入、水资源费征收标准调整等多方面因素影响，广州市自来水有限公司运营成本上升，供水业务亏损逐步扩大，从2020年的-4.47亿元扩大至2022年的-6.53亿元。
供水企业无法积蓄保障供水高质量发展的资金，不利于行业健康可持续发展。为激励提升供水质量、推动供水行业高质量发展，广州拟推进中心城区自来水价格改革，平均供水价格从2.53元/立方米调整至3.40元/立方米（+34%）。听证会参加人员均支持水价改革。
水价调整遵循"补偿成本、合理盈利"原则。2018年《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》已明确要求建立健全充分反映供水成本、激励提升供水质量的供水价格形成机制。2021年《黄河流域水资源节约集约利用实施方案》进一步要求实行居民用水阶梯水价和非居民用水超定额累进加价制度。
水价改革驱动水务企业盈利修复与价值重估
水价上调直接改善水务企业盈利能力。以上海为例，居民第一阶梯水价上调0.60元/立方米、非居民上调1.26元/立方米，按服务区域内供水规模测算，提价可为供水企业带来可观的收入增量。南京居民第一阶梯上调0.38元/立方米、非居民上调0.67元/立方米，同样有望显著改善南京水务集团经营业绩。
党的二十届三中全会为水价改革提供了顶层政策支撑。《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》要求推进水领域价格改革，优化居民阶梯水价制度，落实水资源刚性约束制度，全面推行水资源费改税。政策信号明确指向水价市场化方向。
东莞证券认为，上调自来水价格有助于水务企业向终端用户传导成本压力，促进水务行业健康可持续发展。具备区域特许经营权壁垒、分红比例较高的水务龙头企业有望率先受益于水价改革带来的盈利修复。
