天风证券研究所报告显示，字节AI大模型和应用快速发展推动算力基础设施需求持续攀升。AIDC领域润泽科技2024H1收入20.5亿元、廊坊液冷智算中心可聚集13万张算力卡；交换机领域锐捷网络市占14.6%、紫光股份发布1.6T交换机；光模块领域2024Q2以太网光模块销售额同比+100%，中际旭创全球第一、光迅科技联合字节展出800G。液冷渗透率持续提升，英维克累计交付900MW液冷项目。
AIDC——润泽科技字节核心供应商，AIDC收入20.5亿
润泽科技与字节跳动合作渊源深厚，2021年1-10月字节占润泽营收比重达64.2%（超10亿元），为字节跳动重要IDC供应商。公司抓住AI机遇向AIDC与液冷布局，2024H1 AIDC业务收入达20.5亿元。廊坊B区全部建设成新一代液冷智算中心，IT容量分别为2栋单体200MW和1栋单体100MW，第一栋200MW楼在理论距离约束范围内可聚集13万张以上算力卡集群。平湖B区新一代智算中心规划单栋楼100MW IT容量。电力保障方面，廊坊地区除政府配套多路市政供电外，2021年已投产一座用户自用110KV变电站，2022年投建一座220KV变电站。液冷方面，公司已做浸没式液冷和冷板式液冷实验机房，冷板式液冷客户接受程度好，已开始批量交付。
交换机——锐捷网络字节主流供应商，紫光股份1.6T发布
2024年中国交换机市场华为35.8%、新华三32.4%、锐捷网络14.6%，呈现寡头竞争格局。锐捷网络为字节跳动等头部互联网企业数据中心交换机主流供应商，AI-Fabric网络解决方案采用三级组网，各层级1:1收敛比设计，最大提供32768个400G端口，实现32K个GPU集群承载。以太网在AI网络占比持续提升，Dell'Oro预测未来3年内以太网将在AI/ML构建中取代Infiniband。紫光股份市场份额第二，网络产品已广泛部署于字节，公司领先布局800G CPO和1.6T智算交换机，H3C S9825-8C-G实现高速接口容量突破。
光模块——800G需求旺盛，中际旭创全球第一
LightCounting报告显示2024Q2以太网光模块销售额同比增长100%，主要来自400G和800G强劲需求。LightCounting预测800G光模块2025年达1600-1800万只，1.6T光模块预计2024Q3-Q4开始出货。2023年全球光模块TOP10中中国企业7家入围，中际旭创排名第一。光迅科技排名第五，OFC2024联合字节跳动现场展出800G OSFP SR8高速光模块，携手助推数据中心及AI大算力应用发展。
液冷——英维克900MW交付，申菱环境服务头部客户
智算中心发展下液冷有望成为散热必选。英维克全链条液冷从冷板、管路到CDU、冷源等，累计已交付900MW液冷项目。客户覆盖三大运营商、腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、华为、中兴、国家电网等。中国电信弹性DC舱（2024-2025年）集采项目合计采购3200套，英维克获第一份额。申菱环境提供冷源、输配、液冷、风冷智能控制全过程液冷方案，在数据中心领域为华为、阿里巴巴、腾讯、百度、移动、美团、电信、快手、世纪互联、曙光、浪潮等提供服务。
字节AI算力基础设施产业链核心标的| 细分领域 | 核心标的 | 核心逻辑 |
|---|
| AIDC | 润泽科技 | AIDC收入20.5亿，字节核心供应商 |
| 交换机 | 锐捷网络 | 字节主流供应商，AI-Fabric支持32K GPU |
| 交换机 | 紫光股份 | 市占第二，1.6T智算交换机发布 |
| 光模块 | 中际旭创 | 全球光模块第一，800G需求旺盛 |
| 光模块 | 光迅科技 | 全球第五，联合字节展出800G |
| 液冷 | 英维克 | 累计900MW液冷，电信集采第一 |
| 液冷 | 申菱环境 | 服务华为/阿里/腾讯等头部客户 |
