字节正在打造新的AI生态，且愿意让利合作伙伴。东吴证券研报指出，字节目前在AI领域采用全面进攻姿态——不管是面向多个垂类行业寻找大模型落地场景，还是在硬件终端和C端应用展开更多关于AI Agent形态的探索，这一过程都需要合作伙伴一起建设生态。字节跳动一向偏好先让利和扶持合作伙伴，共同将蛋糕做大，并最终与优质合作伙伴实现共赢。在字节大力投入打造AI大生态的过程中，多个产业链迎来新的发展红利。
字节AI产业链的三条投资主线
字节AI产业链的投资机会可以归纳为三条主线：数据/IP提供商、AI硬件终端、AI应用合作伙伴。这三条主线分别对应AI产业的上游（数据与IP）、中游（硬件与终端）和下游（应用与场景）。
上游数据与IP方面，豆包大模型的训练与推理需要高质量数据支撑，猫箱等AI娱乐应用需要优质IP内容赋能。中游硬件方面，豆包大模型的持续升级正在赋能AI眼镜、AI耳机、AI玩具、AI音箱等新型智能硬件。下游应用方面，字节降低模型开发门槛后，垂类AI应用有望加速发展。
数据与IP——AI生态的基础资源
数据是AI大模型的“燃料”。随着豆包大模型能力持续提升和应用场景不断拓展，对高质量数据的需求将持续增长。建议关注掌阅科技、海天瑞声、视觉中国、丝路视觉等数据服务商。
IP是AI娱乐应用的核心资产。猫箱作为AI娱乐社交应用的代表，其发展需要优质IP内容的支撑。手握优质IP资源的公司有望通过AI拓展IP变现方式。建议关注昆仑万维、实丰文化、盛天网络、汤姆猫、奥飞娱乐等在IP和情感陪伴方向有布局的公司。
AI硬件——豆包大模型的终端载体
豆包实时语音大模型能够为AI硬件赋予更强大的语音交互功能，使这些硬件从简单的播放设备或执行单一任务的工具，升级为可以与用户进行深度互动的智能伙伴。2024年10月，字节推出首款AI智能体耳机Ola Friend；同期推出AI陪伴玩偶“显眼包”，内嵌FoloToy的大模型AI机芯，可搭载豆包大模型和扣子专业版能力。
端侧芯片及模组方面，建议关注恒玄科技、全志科技、移远通信、乐鑫科技、润欣科技、中科蓝讯、星宸科技、兆易创新、瑞芯微、广和通、美格智能、翱捷科技等。端侧零部件及组装方面，建议关注歌尔股份、亿道信息、天键股份、龙旗科技、康耐特光学、华勤科技、瑞声科技等。
AI应用——豆包生态的广阔延伸
字节通过火山方舟、HiAgent和扣子Coze三个平台，为企业提供从高代码到无代码的完整AI应用开发工具链。HiAgent和扣子Coze降低了企业/开发者开发Agent的成本，更好加速AI应用迭代。
AI工具方向，推荐美图公司、万兴科技、创业黑马等。AI游戏方向，推荐巨人网络、恺英网络等。AI电商方向，推荐焦点科技、值得买、华凯易佰、吉宏股份，建议关注返利科技、光云科技等。随着豆包大模型能力增强和成本降低，国内AI应用有望迎来更多落地。
表：字节AI产业链投资机会梳理| 产业链环节 | 细分方向 | 相关标的 |
|---|
| 数据/IP | 数据服务 | 掌阅科技、海天瑞声、视觉中国、丝路视觉 |
| 数据/IP | IP/情感陪伴 | 昆仑万维、实丰文化、盛天网络、汤姆猫、奥飞娱乐 |
| AI硬件 | 端侧芯片及模组 | 恒玄科技、全志科技、移远通信、乐鑫科技、润欣科技、中科蓝讯、星宸科技、兆易创新、瑞芯微、广和通、美格智能、翱捷科技 |
| AI硬件 | 端侧零部件及组装 | 歌尔股份、亿道信息、天键股份、龙旗科技、康耐特光学、华勤科技、瑞声科技 |
| AI应用 | AI工具 | 美图公司、万兴科技、创业黑马 |
| AI应用 | AI游戏 | 巨人网络、恺英网络 |
| AI应用 | AI电商 | 焦点科技、值得买、华凯易佰、吉宏股份、返利科技、光云科技 |
