资产证券化已发展成为我国资本市场融资工具的重要组成部分之一。中银证券最新报告显示，截至2025年5月末，我国存量资产证券化产品规模为3.09万亿元，占债券市场总规模的6.2%；存续产品3839只，占债券市场总存量只数的9.0%。2024年全年发行1.98万亿元（同比增长6.7%），2025年1-5月发行7561亿元（同比增长32.6%）。本报告全面梳理我国资产证券化产品的市场格局、产品分类与发展趋势。
市场总览——存量突破3万亿，占债市6.2%
截至2025年5月末，我国存量资产证券化产品规模为3.09万亿元，占债券市场总规模的6.2%，较2013年末提升5.8个百分点。资产证券化产品存续3839只，占债券市场总存量只数的9.0%，较2013年末提升8.5个百分点。从产品类型来看，企业ABS已成为最主要的产品类别——2025年5月末存量余额2.06万亿元，占总存量的67%；信贷ABS存量3962亿元（13%）；交易商协会ABN存量6299亿元（20%）。从发行量看，2024年发行2085只、1.98万亿元（+6.7%）；2025年1-5月发行804只、7561亿元（+32.6%），增速显著回升。
信贷ABS——存量3962亿元，个人汽车贷款成最大发行品种
信贷ABS于2005年首次发行，是我国启动最早的资产证券化项目。受美国次贷危机影响，2009年后曾一度停滞，2012年5月试点重启。2021年末信贷ABS存量规模达到历史高峰1.74万亿元后持续下滑。2024年发行2704亿元（同比-22.7%），2025年1-5月发行726亿元（同比-28.2%）。基础资产集中于个人住房抵押贷款（存量1443亿元，占36.4%）和个人汽车贷款（1292亿元，32.6%）。值得注意的是，2023年以来无住房抵押贷款ABS发行，个人汽车贷款ABS正逐步替代住房抵押贷款ABS成为最大发行品种。
企业ABS——存量2.06万亿，基础资产多元丰富
企业ABS自2014年备案制和负面清单管理实施以来进入快速发展期，存量规模已反超信贷ABS。截至2025年5月末，企业ABS存量余额2.06万亿元，占资产证券化产品总存量的67%。2024年发行1.18万亿元（同比+0.2%），2025年1-5月发行4749亿元（同比+38.0%）。基础资产类型丰富：应收账款存量3639亿元（18%），商业地产抵押贷款CMBS存量3587亿元（17%），融资租赁债权2911亿元（14%），类REITs3656亿元（18%）。融资租赁债权ABS是近年来发行规模最大的品种（占整体企业ABS发行规模的20%以上）。
收益率与投资者结构——流动性溢价明显
资产证券化产品收益率通常略高于可比信用债，主因市场流动性相对较弱带来的流动性溢价。截至2025年5月30日，1年、3年、5年AAA级资产支持证券到期收益率分别为1.78%、1.74%、1.96%，同期AAA级公司债分别为1.73%、1.82%、1.88%。信贷ABS中商业银行持仓最多（69%），其次为其他非法人产品（15%）。ABN中非法人产品（51%）和存款类金融机构（37%）持仓最多。企业ABS投资者结构中，上交所银行自营（26%）和信托机构（31%）为主，深交所一般机构（27%）和信托机构（32%）为主。
表1：三类资产证券化产品对比（截至2025年5月末）| 产品类型 | 存量规模（亿元） | 占比 | 2024年发行（亿元） | 监管机构 | 交易场所 |
|---|
| 信贷ABS | 3,962 | 13% | 2,704 | 央行/金融监管总局 | 银行间 |
| 企业ABS | 20,600 | 67% | 11,800 | 证监会 | 交易所 |
| ABN | 6,299 | 20% | 5,243 | 交易商协会 | 银行间 |
| 合计 | 30,900 | 100% | 19,800 | — | — |
