在全球集运市场面临大船集中交付压力的背景下，中小型集装箱船正展现出独特的供给刚性优势。广发证券航运港口深度报告指出，4000TEU以下船舶未来三年新增运力有限（供给增速<5%），3000TEU以内船只在手订单重回5%以内。同时，全球贸易格局重构推动亚洲区域货量增长，中国对外投资八成流向亚洲进一步拉动中间品贸易。中小型集装箱船供需格局持续优化，亚洲区域航运市场有望维持相对高景气。
中小船供给刚性——订单低位+老龄化+船厂产能约束
中小型集装箱船供给刚性来自三重约束。第一，订单低位：3000TEU以内船只在手订单重回5%以内，8000TEU以下船舶未来三年交付压力均不大。第二，老龄化加速：各类船型均面临上一轮2000-2008年投产高峰遗留的老龄化问题，老旧船舶拆解加速进一步压缩有效供给。第三，船厂产能紧张：大型LNG船、大型集装箱船订单挤占船厂产能，2025下半年出现大量中小船新造船概率有限。供给增速维持5%以内为运价提供底部支撑。
环保约束——CII规则或加速老旧船舶退出
根据CII（碳强度指标）规则，到2026年约有45%的散、集、油船队将被评为D或E级。为满足环保要求，船东可选择降速航行或拆解老旧船舶。最乐观情景是下半年出现船速持续下滑，但发生概率相对有限。无论如何，环保法规的收紧将加速老旧、低效船舶的退出，对中小型集装箱船的有效供给形成进一步约束。
贸易区域化趋势——亚洲航线需求结构性增长
在全球贸易格局重构背景下，贸易区域化程度加深大概率变成长期趋势。中国直接出口到美国的份额下降，但通过东南亚、墨西哥等区域的转口贸易增加。2023年中国对外直接投资八成投向亚洲，绿地投资模式拉动中间品贸易增长。亚洲区域内集装箱贸易在长周期可能保持供不应求，为运营亚洲区域航线的航运企业创造有利的供需环境。广发证券建议关注锦江航运、海丰国际、德翔海运、招商轮船等具备区域网络优势及灵活运营能力的标的。
中小型集装箱船供给数据| 船型 | 在手订单占比 | 未来3年供给增速 | 供给判断 |
|---|
| 3000TEU以内 | <5% | <5% | 刚性 |
| 3000-8000TEU | 低位 | <5% | 刚性 |
| 8000TEU以上 | 高位 | >10% | 宽松 |
