招商证券2024年12月发布的中国重汽深度报告指出，出口已成为中国重卡行业重要的增长动力。报告数据显示，2024年1-11月重卡出口预计29万辆，2025年有望增长至32万辆。中国重汽集团连续十多年稳居重卡出口行业第一，近三年已占据行业出口半壁江山。全球重卡市场需求规模约250-260万辆，中国企业可进入的海外市场空间约50-60万辆，东南亚、拉丁美洲、中东、澳大利亚等市场仍有翻倍增长空间。招商证券报告认为，重汽凭借完善的海外渠道布局和产品竞争力，有望持续受益于出口市场的增长。
出口市场规模与增长空间
中国重卡出口持续增长，已成为行业重要支撑。招商证券报告数据显示，中国重卡出口量从2020年约11.4万辆增长至2023年27.6万辆，2024年预计达29万辆，2025年有望达32万辆，2026年预计35万辆。出口占比从2021年8%提升至2024年预计33%，出口已成为行业销量的重要组成部分。
全球重卡市场空间广阔，中国企业仍有较大拓展空间。招商证券报告分析，全球重卡市场需求整体规模约250-260万辆，中国企业可进入的海外市场空间整体约50-60万辆。具体来看：俄罗斯市场需求约10多万辆、非洲市场需求约10万辆、拉丁美洲约10万辆、东南亚市场需求约10万辆、中东地区市场需求约3-4万辆、澳大利亚市场需求3-4万辆。
亚非拉美等地的发展中国家工业基础相对薄弱，缺乏本土强势重卡品牌，难以满足基建增长对重卡的需求。招商证券报告认为，中国品牌重卡凭借自身强大的产业链及性价比优势，紧抓一带一路的发展机遇，在海外市场迎来快速突破与增长。未来随着产品走向高端化、全球化品牌影响力的进一步提升，预计我国重卡出口东南亚、拉丁美洲、中东、澳大利亚的几大市场仍有翻倍增长的空间。
中国重汽出口优势持续领先
中国重汽连续十多年稳居出口行业第一。招商证券报告指出，重汽出口连续十多年稳居行业第一，近三年已占据行业半壁江山。公司在海外市场的领先优势主要体现在：①完善的海外渠道网络布局，覆盖全球主要重卡需求市场；②丰富的出口产品矩阵，汕德卡等品牌在海外市场具有较高知名度；③依托集团资源优势，与潍柴动力等协同出海。
重汽集团出口主力车型汕德卡由港股重汽（3808.HK）负责生产销售，A股公司借助集团在海外市场的布局，依托中国重汽国际公司实现自身产品的出口。招商证券报告分析，2021-2023年受集团出口销量结构影响，A股公司销量占集团比重略有下滑，但随着出口车型结构的多元化和A股公司豪沃、黄河品牌的国际化推广，出口贡献有望提升。
出口市场的盈利水平对重汽具有重要支撑。招商证券报告认为，出口重卡的单价和毛利率通常高于国内市场，出口占比提升有助于改善公司整体的产品均价和盈利水平。2023年公司重卡平均单价26.6万元，2024上半年提升至27.4万元，出口占比提升是重要驱动因素之一。
表5：中国重卡出口量预测（万辆）| 年份 | 出口量 | 同比增速 | 占总销量比重 |
|---|
| 2021 | 11.4 | — | 8% |
| 2022 | 17.5 | +54% | 26% |
| 2023 | 27.6 | +58% | 30% |
| 2024E | 29 | +5% | 33% |
| 2025E | 32 | +10% | 33% |
| 2026E | 35 | +10% | 33% |
出口市场的未来增长路径
东南亚市场是出口增长的重要方向。招商证券报告分析，东南亚地区基础设施建设需求旺盛，且华人占比高、文化相近，中国重卡品牌在该区域具有天然的竞争优势。随着“一带一路”倡议的深入推进，中国重卡在东南亚市场的渗透率有望持续提升。
拉丁美洲和中东市场潜力较大。拉美地区矿产资源丰富，矿山运输对重卡需求旺盛；中东地区基础设施建设加速，且石油资源丰富为卡车运营提供低成本燃料优势。中国品牌重卡凭借性价比优势，在上述市场的份额仍有较大提升空间。
澳大利亚等高端市场有望突破。澳大利亚市场对重卡产品品质要求较高，单价也更高。招商证券报告认为，随着中国重卡产品逐步走向高端化，黄河等高端品牌有望在澳大利亚等成熟市场实现突破，进一步提升出口业务的均价和盈利能力。重汽出口连续十年第一的领先优势，为公司在海外市场的持续拓展奠定了坚实基础。
