在全球光模块产业的版图上，中国力量正从“参与”走向“主导”。LightCounting 2024年全球光模块TOP10榜单中，中国厂商占据7席——中际旭创蝉联榜首，新易盛从第七位跃升至第三位。东兴证券2025年通信中期策略报告指出，1.6T光模块量产确定性高，2026年出货量有望突破1000万支，中美头部云厂商AI资本开支保持高增长，中国光模块龙头将持续受益于全球AI基建浪潮。本文重点分析中际旭创与新易盛的核心竞争力与成长逻辑。
全球光模块TOP10中国占7席，中际旭创新易盛领跑
2025年5月，光通信行业市场机构LightCounting发布2024年全球光模块TOP10榜单。相比2023年，前十厂商没有变化，但排名发生显著变动。旭创科技维持榜首位置，新易盛从第七位跃升至第三位，上升4位，成为榜单中排名提升最快的厂商。华为排名第四（下降1位）、光迅科技第六（下降1位）、海信宽带第七（下降1位）、华工正源第九（下降1位）、索尔思光电第十（下降1位）。海外厂商Coherent排名第二、Cisco第五、Marvell第八。中国光模块厂商在全球市场的竞争力和影响力持续增强，中际旭创与新易盛作为头部代表，在高速光模块领域的产品能力和客户认可度已处于全球领先水平。
1.6T光模块量产确定性高，高速产品渗透加速
受益于AI产业迅速发展，高速率光模块出货量达到1000万支所需年数持续缩短——100G光模块用时约7年，400G约4年，800G仅约2年。800G光模块2023年开始应用，2024年起量约750万只，2025年需求量超过1000万支。参考800G部署曲线，1.6T光模块2025年开始量产，2026年有望超过1000万支，2029年出货量预计突破3000万支。Coherent公司披露，1.6T光模块已通过关键客户的技术验证，预计将于2025年内开始量产，2026年进一步放量。Lumentum公司2025年Q1 EML发货量持续创新高，200G EML加速量产，泰国光模块产能正在逐步扩大。产业信号表明1.6T光模块的量产路径清晰，中际旭创和新易盛作为行业龙头有望率先受益于新一轮产品升级周期。
AI资本开支保持高增长，关税影响有限
根据LightCounting报告，美国五大云厂商光模块开支规模增速将由2024年的70%下降至2025年的50%，中国五大云厂商增速将由2024年的130%下降至2025年的90%。增速虽有回落，但绝对值仍保持较快增长。美国“星际之门”计划总预算5000亿美元，首批10座数据中心已在得克萨斯州开建，OpenAI宣布“星际之门阿联酋”项目将为阿布扎比带来1GW数据中心集群，全球AI算力投资浪潮方兴未艾。中美关税政策方面，当前美国对中国出口光模块适用税率由7.5%增加至27.5%，影响主要体现在订单短期停滞、供应商承担部分税费以及产能向东南亚转移，对行业长期趋势影响有限。中际旭创和新易盛在全球TOP10排名中的跃升，反映了中国光模块企业在技术、产能和客户关系方面的综合竞争力，关税扰动不改长期成长逻辑。
中际旭创与新易盛盈利预测与估值对比| 指标 | 中际旭创（300308） | 新易盛（300502） |
|---|
| 市值（亿元） | 1079 | 918 |
| 年初至今涨幅 | -20% | -18% |
| 2024年LightCounting排名 | 第1位 | 第3位（上升4位） |
| 2025E营收（亿元） | 369.1 | 176.3 |
| 2025E归母净利（亿元） | 82.3 | 60.4 |
| 2025E PE | 13倍 | 15倍 |
