国盛证券报告指出，中国智算中心正进入加速建设期。2023年中国智算中心市场投资规模达879亿元，同比增长90%以上。截至2024年8月，全国智算中心项目超300个，已公布算力规模超50万Pflops。预计2028年中国智算中心市场投资规模有望达2886亿元，2023-2028年CAGR达27%。互联网及云厂商建设的智算中心算力规模占比达35%，为最大主体。阿里FY25Q3单季CAPEX达317.8亿元，环比+82%，公司表示未来三年在云和AI基础设施投入将超越过去十年总和，将引领国内智算中心建设进入加速阶段。
中国智算中心建设全面提速，2028年市场达2886亿
自生成式人工智能问世以来，国内人工智能大模型快速发展。截至2024年12月，国家网信办备案的生成式人工智能大模型已达到302个，通用大模型和垂类应用大模型训练的智算算力需求迅速增加。在人工智能快速发展的带动下，智算中心产业投资迅速增加。
2023年中国智算中心市场投资规模达879亿元，同比增长90%以上。未来，AI大模型应用场景不断丰富，商用进程加快，智算中心市场增长动力逐渐由训练切换至推理，市场进入平稳增长期，预计2028年中国智算中心市场投资规模有望达到2886亿元，2023-2028年CAGR达27%。截至2024年8月，中国智算中心项目超过300个，已公布算力规模超50万Pflops。约三分之一智算中心项目规划算力大于500Pflops，2024年当年投运项目数量超过50个，60%以上为地方政府、国资平台及电信运营商项目，总计新增算力规模约为2万Pflops。
互联网云厂商算力规模占35%，成最大投资主体
从智算中心项目主体分布看，互联网及云厂商建设的智算中心算力规模占比达35%，占比最高。地方政府和基础电信运营商主导建设的智算中心项目数量占比超过50%。从算力规模来看，互联网及云厂商建设的智算中心规模较大，多为万卡集群，具备大规模、可扩展性、绿色化等特征，满足互联网及云业务长远发展需求。
互联网及云厂商在智算中心建设中可以提供强大的资金、技术支持和市场应用，以及市场化的管理运营机制，相比于政府等国资平台更注重效率和效益，有助于提高智算中心的运营效率和服务质量。企业主体在智算中心建设中正发挥越来越重要的作用。
阿里引领国内AI资本开支，未来三年年均或超1082亿
阿里FY25Q3单季度CAPEX达317.8亿元，环比+82%，2024全年CAPEX为726亿元，同比+196%。公司表示未来三年将进行历史最高水平的投资，集团在云和AI基础设施投入预计将超越过去十年的总和。计算阿里过去十年CAPEX总和约为3248亿元，未来三年平均资本开支或超1082亿元。
从AI算力规模看，预计2025-2027年中国AI算力分别达1037.3、1460.3、2019.9 EFLOPS，中国占全球AI算力比重从35%提升至39%。算力规模的快速增长将直接拉动AIDC基础设施建设，存储作为AI系统的核心硬件，有望跟随AI发展持续向高速率、大容量迈进，在服务器内部价值量有望持续提升。
智算中心产业链，从AI芯片到存储的全链条机遇
智算中心产业链涵盖从AI芯片/服务器等设计制造、基础设施建设，到智算服务提供，以及生成式大模型研发及基于大模型的行业应用。狭义上，智算中心是通用算力中心的升级，在传统机房基础上部署AI算力以提供服务。广义上，智算中心是提供人工智能应用所需算力服务、数据服务和算法服务的新型算力基础设施，包含基础层、平台层和应用层。
AIDC建设拉动企业级SSD需求显著增长。经测算，中性条件下2025-2027年中国AI闪存市场规模分别为256.73、361.42、499.93亿元，全球分别为733.52、976.82、1281.86亿元。2026、2027年国内AI算力增长拉动的每年闪存增量需求分别为104.69、138.50亿元。伴随AIDC加速建设，国内年增量需求超百亿背景下，国产模组厂商有望紧抓国产算力替代机遇快速放量。
中国智算中心投资预测| 年份 | 投资规模（亿元） | 同比/趋势 |
|---|
| 2023 | 879 | +90% |
| 2028E | 2,886 | CAGR 27% |
| 项目数量 | 300+ | 算力规模超50万Pflops |
