全行业150家证券公司营业收入5411.7亿元同比增长19.9%，净利润2194.4亿元同比增长31.2%，13家A+H上市券商归母净利润增长45.66%——2025年中国证券业交出了量质齐升的成绩单。德勤这份报告系统回顾了宏观经济与证券业发展态势，深度分析了上市券商业绩表现与业务结构演变。
宏观经济与证券业回顾
2025年中国GDP首次突破140万亿元，同比增长5.0%。A股市场走出波澜壮阔上涨行情，沪、深股市全年累计成交414.2万亿元，日均成交1.7万亿元同比增长超60%。上证指数年升18.41%，深证成指与创业板指分别大涨29.87%和49.57%。AI算力板块整体涨幅高达120%，成为资金集中追捧的核心赛道。
债券市场托管余额196.7万亿元，同比增长11.1%。债券市场“科技板”创新推出，累计发行科技创新债券1.8万亿元，科创债发行利率中位数1.99%，显著低于一般贷款加权平均利率3.55%。全行业150家证券公司营业收入5411.7亿元同比增长19.9%，净利润2194.4亿元同比增长31.2%。投资、经纪、资本中介三项业务收入占全行业营收约76.5%。全行业总资产14.83万亿元、净资产3.34万亿元，同比分别增长14.7%和6.7%。
行业整合加速推进：国泰君安吸收合并海通证券，新公司总资产接近1.63万亿元；国联证券收购民生证券成为新“国九条”后首单市场化券商并购案例；中金公司公告换股吸收合并东兴证券与信达证券开创“三合一”重组新模式。
上市券商业绩分析
13家A+H上市证券公司实现归母净利润合计1534亿元，增长45.66%。中信证券300.76亿元、国泰海通278.09亿元、华泰证券163.83亿元位列前三。EPS均值1.13元/股上升37.80%，ROE均值8.32%上升2.05个百分点。营收合计3744.44亿元，手续费及佣金净收入（45.58%）和投资收益（46.15%）合计占比91.73%。
经纪业务净收入963.08亿元增长46.88%，投行业务净收入294.06亿元增长44.41%，基金管理净收入258.60亿元增长15.72%。投资收益合计1728.20亿元增长35.57%，自营业务收益率均值同比上升18个基点。两融余额25406.82亿元增长36.26%，上市券商两融业务规模14760.13亿元增长51.21%。总资产111261.19亿元增长29.55%，国泰海通和中信证券总资产均突破2万亿元。净资本合计10857亿元增长12.03%，风控指标均显著高于监管底线。
业务观察与热点话题
并购潮起格局重构，“三中一华”格局演变为国泰海通与中信证券“双雄领跑”。AI从“锦上添花”跃升为核心竞争力，财富管理、智能投研、投资银行、合规风控、中后台运营五大场景协同发力。业务分部从“按牌照”到“按客户”，初步形成“财富管理+投资银行+资产管理+机构服务+国际业务”格局。
五大热点：券商出海3.0从“通道化”升级为“体系化”能力出海；高质量数据集纳入国家试点体系；香港IPO市场2858亿港元激增225%；AI可解释性迈入合规约束时代；增值税法正式实施开启税务治理变革。
2026年展望
GDP目标4.5%-5%，一般公共预算支出首次达30万亿元。货币政策保持适度宽松，预计年内降息1-2次。并购重组“绿色通道”常态化，科创债发行规模突破2.6万亿元，商业地产REITs正式启航，碳金融券商扩容至25家。AI将从“工具赋能”升级为“体系重构”，并购整合“下半场”决定成败。
