中原证券研报指出，游戏出海是中国文化产业出海的标杆性领域。2024年前三季度中国自主研发游戏海外市场销售收入137.23亿美元（同比+9.90%），2024Q3达51.69亿美元创单季最高纪录（同比+20.74%，环比+15.41%）。自研游戏海外年收入已超千亿人民币，相比2013年增长近800%。在全球重要移动游戏市场中，TOP100产品中国产移动游戏数量占比约30%-40%。《黑神话：悟空》首月销量突破2000万份，在2024Q3欧美PC游戏销售额中排名第一。中原证券认为，在产业趋势和政策鼓励下，中国游戏厂商将继续保持海外投入，持续提高渗透率，在实现商业化收益的同时推动中华文化海外传播。
市场规模：自研海外年收入超千亿，Q3单季51.69亿美元创新高
中国游戏出海已形成千亿级市场规模。中原证券研报引用伽马数据显示，2024年前三季度中国自主研发游戏海外市场销售收入137.23亿美元（同比+9.90%），回归正增长。其中2024Q3为51.69亿美元，创单季最高纪录（同比+20.74%，环比+15.41%）。从年度数据看，自研游戏海外收入从2013年18.2亿美元增长至2023年163.66亿美元，增幅近800%。2023年全球游戏市场规模约79亿元（同比+6.00%），移动游戏市场约6062.67亿元（同比+1.98%），中国游戏企业在全球移动游戏市场竞争力持续增强。中原证券认为，国内游戏市场用户总量见顶背景下，游戏出海成为国内游戏公司寻求增量空间的核心选择，凭借在移动游戏领域积累的丰富开发和运营经验，中国游戏厂商在海外市场具有差异化竞争优势。
全球渗透率：TOP100中国产游戏占30-40%，发行商占20-25%
中国游戏产品在全球主流市场已占据重要份额。中原证券研报引用伽马数据显示，在全球重要移动游戏市场中，TOP100产品中国产移动游戏数量占比约30%-40%，且数量持续增加；中国移动游戏发行商数量占TOP100产品中的20%-25%。中国游戏企业在日本、韩国、美国、欧洲等主要市场的渗透率持续提升。中原证券认为，中国游戏产业凭借越来越强的研发和运营能力，在国际游戏市场上的竞争力与日俱增，在全球主要游戏市场都拥有一席之地。
标杆突破：《黑神话：悟空》首月2000万份，欧美PC游戏销售额第一
《黑神话：悟空》的全球成功是中国游戏出海的历史性突破。中原证券研报指出，以中国本土传统神话为内核的《黑神话：悟空》上线后打破国内3A单机游戏领域空白，不仅在国内实现优秀销售表现，在海外地区也实现极大突破。根据东京电玩展披露信息，首月销量突破2000万份；VGInsights统计销量已超2200万份，总流水约11亿美元。根据NEWZOO数据，2024Q3欧美地区主机和PC游戏销售额TOP10中《黑神话：悟空》排名第五，PC游戏销售额TOP10中排名第一。游戏中中国特色古建筑、神话故事、陕北说书等文化要素在全球范围实现大规模输出。中原证券认为，《黑神话：悟空》的成功树立了中国精品游戏在海外传播的标杆，证明了中国游戏厂商在主机/PC游戏领域的研发能力已达国际水平。
政策鼓励：文化强国战略下游戏出海有望持续受益
政策端为游戏出海提供长期支持。中原证券研报梳理了相关政策：2021年《关于支持国家文化出口基地高质量发展若干措施的通知》鼓励游戏等数字文化产品“走出去”；2022年《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》提出积极培育网络游戏等领域出口竞争优势；2024年《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》及中央政治局集体学习均强调“提升国家文化软实力和中华文化影响力”。中原证券认为，在建成文化强国的战略总目标下，游戏出海作为文化出海的重要组成部分，将继续获得政策支持，中国游戏厂商海外市场份额和收入规模有望持续提升。
中国游戏出海核心数据
| 指标 | 数据 | 来源/时间 |
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| 2024Q3自研游戏海外收入 | 51.69亿美元（创单季纪录） | 伽马数据 |
| 2024Q3同比增速 | +20.74% | 伽马数据 |
| 2023全年自研游戏海外收入 | 163.66亿美元 | 伽马数据 |
| 2013-2023增幅 | 近800% | 伽马数据 |
| 全球TOP100国产游戏占比 | 30-40% | 伽马数据 |
| 全球TOP100中国发行商占比 | 20-25% | 伽马数据 |
| 《黑神话：悟空》销量 | 超2200万份 | VGInsights |
| 《黑神话：悟空》流水 | 约11亿美元 | VGInsights |
投资策略：关注产品力强、出海领先的游戏公司
中原证券建议关注游戏出海赛道的投资机会。中国游戏厂商凭借移动游戏领域积累的优势，在海外市场持续扩大份额；《黑神话：悟空》的成功证明了中国厂商在主机/PC游戏领域的潜力。政策鼓励叠加产业趋势，游戏出海有望持续贡献增量。建议关注三七互娱、恺英网络、完美世界、吉比特等在出海和产品研发方面具备优势的公司，以及神州泰岳等受益于游戏出海产业链的标的。
