2024年计算机行业经历了一场“V型”反转。从年初至9月板块表现平平，但九月底以来计算机（申万）指数强势拉升，全年涨幅达11.88%。国元证券最新发布的《2026中国计算机行业报告》指出，AI技术从基础层向应用层传导、信创国产化替代进入深水区、低空经济政策密集落地三大主线正在重构行业投资逻辑。报告基于产业链上下游数据与政策节奏推演，对2025年计算机行业发展趋势作出了系统性研判。
2024年市场行情复盘：板块估值修复，资金聚焦科技主线
2024年计算机（申万）指数全年上涨11.88%，涨幅位居申万31个一级行业第11位。上证指数同期上涨13.83%，沪深300上涨14.01%，计算机板块小幅跑输大盘，但九月底之后的强势表现给市场留下深刻印象。
从个股表现看，金融科技与空管信息化方向成为资金主攻方向。汇金科技以434.38%的涨幅居首，艾融软件上涨335.67%、赢时胜上涨309.46%。莱斯信息受益于低空经济政策催化，涨幅达189.64%。IT服务板块的常山北明、联迪信息等亦实现翻倍以上涨幅。
估值层面，截至2024年12月16日，计算机（申万）指数PE TTM为48.67，在申万行业中排名第三，仅次于国防军工和综合。过去十年间板块PE TTM均值约在50-55倍区间，当前估值处于历史中位水平，未出现明显泡沫化迹象。
2024年前三季度财务表现：营收增长稳健，利润端承压
营收端呈现稳步扩张态势。2024年前三季度，计算机（申万）行业共实现营业收入8581.38亿元，同比增长6.18%。从历史趋势看，2013年至2023年行业营收保持了持续增长，2024年增速虽有所放缓，但仍维持在正增长区间。
利润端则面临一定压力。前三季度行业实现净利润179.10亿元，同比下降31.18%。销售毛利率约25.24%，较2023年全年下降2.09个百分点；净利率为2.09%，较2023年全年下降0.77个百分点。利润下滑主要受部分公司研发投入加大、项目验收节奏延后等因素影响，但Q4为行业传统收入确认高峰期，全年利润有望收窄降幅。
三重驱动下的2025年趋势研判
驱动一：AI算力需求从基础层向应用层传导。 以英伟达为代表的AI芯片厂商已率先兑现业绩，2025年市场焦点将转向应用层。AI Agent被OpenAI定义为“以大语言模型为大脑的自动化系统”，微软已建立全球规模最大的企业级AI Agent生态系统，Copilot Studio平台支持用户创建自主Agent。IDC预测未来两年内将有越来越多企业开发定制化AI工具，AI应用商业化落地有望在2025年迎来业绩兑现窗口。
驱动二：信创替换从党政向行业全面铺开。 “2+8+N”递次推进格局清晰，金融、电信、电力领域正在加速全面铺开，石油、交通、航空航天等重点环节启动替换。2024年纯血鸿蒙正式发布，生态设备用户突破10亿，标志着国产操作系统从“可用”迈入“好用”阶段。中国信息安全测评中心先后发布CPU、操作系统、数据库安全可靠测评结果，为行业采购提供了明确选型指引。
驱动三：低空经济政策从顶层设计向落地执行延伸。 2024年“低空经济”首次写入政府工作报告，中央空管委即将在合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆六个城市开展eVTOL试点。赛迪顾问数据显示2023年中国低空经济规模已达5059.5亿元，增速高达33.8%，乐观预计2026年有望突破万亿元。
2025年计算机行业重点赛道投资逻辑对比
表：2025年计算机行业核心赛道投资逻辑对比| 赛道 | 核心驱动力 | 业绩兑现节奏 | 政策催化密度 | 估值水平 |
|---|
| AI芯片 | 大模型训练+推理需求 | 已进入兑现期 | 中 | 较高 |
| AI应用 | AI Agent商业化落地 | 2025年起步 | 中高 | 合理 |
| 信创 | 国产替代加速 | 逐步加速 | 高 | 合理 |
| 数据要素 | 政策+市场双轮驱动 | 处于早期 | 高 | 偏低 |
| 低空经济 | 试点城市落地+基建投资 | 处于早期 | 极高 | 分化 |
宏观经济与行业竞争风险提示
计算机行业发展趋势与宏观经济环境密切相关。国家整体经济的持续稳定增长为行业发展提供了有利宏观环境，但若全球政治经济形势发生重大变化，可能导致下游IT需求放缓。
行业竞争加剧风险亦需关注。随着市场规模扩大，各细分领域将吸引更多新进入者，可能导致产品和服务价格下滑、市场份额难以保持。信创、数据要素、低空经济等新兴赛道的政策落地节奏如果低于预期，也可能影响相关上市公司业绩兑现。报告建议投资者在把握趋势的同时，密切跟踪政策推进节奏与公司基本面变化。
