国信证券研究报告指出，中国核电行业正迎来核准常态化、在建规模全球领先的高速发展期。我国商运核电机组56台（装机5821.8万千瓦）位列全球第三，在建核电机组26台（装机3030万千瓦）保持世界第一。2019年重启核准至今共核准44台机组，2022-2024年核准数量均在10台及以上。预计2030年在运核电装机将突破1亿kW，2034年有望达1.5亿kW。全球核电复苏趋势强劲，中国核电行业增长确定性较强。
核准常态化：年均10台以上的核电新时代
中国核电核准已进入常态化节奏。2019年重启核电核准至今，我国一共核准了44台核电机组，2022-2024年核准数量均在10台及以上。核准节奏从“间歇性审批”转变为“年度常态化审批”，为核电设备产业链提供了稳定的订单预期。
核准加速的背后是多重因素驱动：双碳目标下核电作为基荷电源的清洁属性得到充分认可；核电发电量仅占全国发电量4.86%，远低于世界平均水平，提升空间大；全球核电复苏信心增强，COP28上22国签署核电三倍发展宣言。
核电核准流程效率提升。核电项目自环评（选址阶段）至获得核准用时最快半年左右。自核准到2台机组全部FCD用时1-2年。高效的核准-开工流程保障了核电项目的储备和接续。
在建规模全球第一：2027年进入集中投产期
我国在建核电机组26台、总装机容量3030万千瓦，保持世界第一。在建及核准待建机组达到46台、总装机5547.1万千瓦，接近现有在运装机规模。
投产节奏清晰可期。预计2024年内漳州1号、国和一号示范工程1号机组投产；2025年投产3台机组；2026年投产4台机组（含海南小堆）；2027年将进入集中投产期，预计投产9台机组。按当前在建及已核准未开工机组测算，到2030年我国在运核电装机将突破1亿kW。若保持每年10台的核准节奏，到2034年有望达到1.5亿kW，较当前增长约158%。
核电建设周期约60个月。以漳州1号为例，2019年10月FCD，2024年内投产，建设周期不超过61.5个月。稳定的建设周期保障了投产节奏的可预测性。
全球核电复苏与新型核电技术突破
全球核电复苏趋势强劲。22个国家在COP28会议上签署“到2050年将核能发电能力增长到2020年基准三倍”联合宣言，2050年全球核电装机将达约1200GW，年均新增30GW。IEA《世界能源展望2024》预测在当前政策情境下2050年全球核电装机将增至647GW，净零情境下达1017GW，仍低于三倍核电规划。中国有望在2030年左右成为全球核电装机规模最大的国家。
美国科技巨头布局“算力+核电”。谷歌、亚马逊、微软等多家科技公司签署核电相关协议，聚焦新型核电技术，包括小型模块化反应堆（SMR）、聚变堆等，以满足AI和云计算数据中心的用电需求。
中国四代核电技术领先全球。2023年12月全球首座第四代核电站山东荣成石岛湾高温气冷堆商业示范工程投入商运，标志着中国在第四代核电技术领域达到世界领先水平。2024年8月中核集团江苏徐圩热能供热厂获核准，拟建设两台华龙一号和1台HTR-PM600S高温气冷堆。此外，甘肃武威钍基熔盐实验堆已获运行许可证。可控核聚变方面，中国聚变工程实验堆CFETR聚变堆主机关键系统综合研究设施CRAFT预计2025年底建成。
中国核电装机增长预测| 时间节点 | 在运装机规模 | 主要投产机组 |
|---|
| 2024年底 | 约6100万千瓦 | 漳州1号、国和一号1号 |
| 2025年 | 约6500万千瓦 | 3台机组投产 |
| 2026年 | 约7000万千瓦 | 4台机组投产（含海南小堆） |
| 2027年 | 约8000万千瓦 | 集中投产9台机组 |
| 2030年 | 突破1亿千瓦 | 在建及已核准项目投产 |
| 2034年 | 约1.5亿千瓦 | 保持年核准10台节奏 |
投资机会：核电设备与运营双主线
核电核准常态化与在建规模全球领先为产业链带来确定性投资机会。
核电运营：中国核电、中国广核为A股两大龙头，电投产融重组打造第三家核电上市公司。电投产融拟置入电投核能100%股权，控股在运核电8台（921万千瓦）、管理在建核准在建机组8台（1056万千瓦），在运权益装机743万千瓦。我国仅有的四张核电运营牌照中仅华能集团核电资产暂未上市。
核电设备：核岛主设备（东方电气、上海电气）、核级阀门（江苏神通、中核科技）、核燃料循环（中广核矿业）等产业链环节受益于核准常态化带来的订单增长。新型核电技术（高温气冷堆、钍基熔盐堆）相关设备供应商具备长期成长空间。
