东吴证券发布的工程机械非洲市场报告显示，2024年中国5大主机厂（三一、徐工、中联、柳工、山推）非洲收入合计约176亿元，市占率约21%。随着中国品牌海外渠道持续开拓和产品力验证，远期中国品牌非洲市占率有望达到60%，对应收入增长空间超400%。三一重工非洲收入占海外收入11%（同比+5pct），中联重科非洲收入同比增长100%，徐工中标西芒杜矿山近8亿元合同。
中国品牌非洲市占率21%，仍有巨大提升空间
2023年非洲工程机械+矿山机械市场规模约830亿元（工程机械600亿元+矿山机械230亿元）。2024年中国5大主机厂非洲地区收入合计约176亿元，市占率约21%。其中三一重工非洲收入约55亿元（占海外收入11%），徐工机械约39亿元（占海外收入10%），中联重科约20亿元（占海外收入8%），柳工约36亿元（占海外收入26%），山推股份约26亿元（占海外收入30%）。中国品牌在非洲市场已占据一定份额，但距60%的远期目标仍有巨大提升空间。
各主机厂非洲收入快速增长，布局深化
2024H1三一重工非洲地区收入占海外收入比重达11%（同比+5pct），徐工机械10%（同比持平），中联重科8%（同比+2pct）。柳工和山推股份非洲收入占比更高（分别约26%和30%）。主机厂非洲布局持续深化：徐工中标几内亚西芒杜矿山项目（合同近8亿元）；柳工批量设备交付加纳政府（DRIP项目）；中联重科埃及阿拉曼新城项目设备占比超85%；三一南非总部基地破土动工（规划年产能3000台挖掘机，服务整个非洲区域）。
矿山+基建双轮驱动，中大挖占比95%
非洲地区矿山勘探开支逐渐减缓，现有矿山开采资本开支逐渐提升。非洲矿产出口占商品出口比例从2013年13.6%增至2023年15.6%，矿产资源出口对非洲经济重要性持续提升。矿山开发收益正转化为基建投资，南非、坦桑尼亚、尼日利亚等国纷纷加大基建投入。矿山+基建驱动的工程机械需求主要集中于中大型挖掘机和推土机，2024H1非洲中大挖占比达95%（2023年为92%），产品均价65-73万元/台，远高于其他地区，盈利能力出色。
表3：中国主机厂非洲市场收入与市占率| 主机厂 | 非洲收入占比 | 2024年非洲收入（亿元） | 2024年市占率 |
|---|
| 三一重工 | 11%（+5pct） | 约55 | 6.7% |
| 徐工机械 | 10%（持平） | 约39 | 4.7% |
| 柳工 | 26% | 约36 | 4.4% |
| 山推股份 | 30% | 约26 | 3.1% |
| 中联重科 | 8%（+2pct） | 约20 | 2.4% |
远期增长空间超400%
远期非洲工程机械+矿山机械市场规模预计达1545亿元（工程机械1200亿元+矿山机械345亿元），假设中国品牌非洲市占率提升至60%，中国主机厂非洲收入增长空间达400%以上。非洲城镇化率43%对标印尼59%（对应中国2005-2016年阶段），工程机械有翻倍以上增长空间。随着中国品牌海外渠道的持续开拓和产品力的逐渐验证，看好国内主机厂出口非洲地区长期市场空间。推荐三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。
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