浙商证券研究报告显示，经过2018年中美贸易摩擦的深刻调整，中国大豆进口来源结构已发生根本性转变。美国大豆在中国进口总量中的份额从2016年的41%降至2023年的24%，而巴西大豆份额从46%跃升至69%。2024年10月中国进口大豆809万吨，创四年来同期最高。中国大豆进口来源多元化和国内库存充裕为应对潜在贸易摩擦提供了更大的战略空间。
进口格局之变：从“美豆主导”到“巴西主导”
2018年中美贸易摩擦是中国大豆进口格局的分水岭。2017年中国大豆进口总量为9556万吨，其中从美国进口3285万吨，占比约34%。2018年加征关税后，中国仅进口美豆1664万吨，同比下滑49%；2019年全年进口1694万吨，仍未恢复。
缺口由巴西大豆填补。2018年中国进口巴西大豆6608万吨，同比增长30%；2019年进口5768万吨。2016-2023年，美国大豆在中国进口总量中的份额已从41%降至24%，巴西大豆份额从46%增至69%。巴西取代美国成为中国大豆的第一大进口来源国。
月度数据更清晰地反映了这一转变。加征关税后美豆进口量断崖式下降，且在贸易协议达成后恢复缓慢。2024年10月中国进口大豆809万吨，创四年来同期最高，同比增长57%。这一数据反映出中国大豆进口需求依然强劲，且进口来源已高度集中于南美。
多元化战略的纵深与成效
中国大豆进口来源多元化的战略不仅限于巴西。中国还从阿根廷、乌拉圭、加拿大等国家进口大豆，分散供应风险。虽然巴西份额大幅提升，但中国也在积极拓展其他来源。与此同时，自从中国批准进口巴西玉米以来，巴西在2023年首次取代美国成为中国头号玉米供应国，显示农产品进口多元化的趋势正在向其他品种延伸。
国内政策层面的应对也在同步推进。包括发展转基因大豆/玉米技术、推进高产国家大豆种植面积增加、豆粕饲料减量替代、稳定恢复国内大豆种植面积等。今年中央一号文件明确提出“加快推进种业振兴行动、加大种源关键核心技术攻关、加快选育推广生产急需的自主优良品种、推动生物育种产业化扩面提速”。
大豆库存充裕提供了额外的安全边际。2024年第45周，全国主要油厂大豆库存560.39万吨，同比增加99.93万吨（+21.70%）；豆粕库存80.75万吨，同比增加7.69万吨（+10.53%）。相比2018年贸易摩擦时期，中国在大豆供给端的准备更为充分。
产业链应对能力的提升
经过2018年贸易摩擦的洗礼，中国大豆产业链已形成更强的应对能力。贸易摩擦期间，饲料行业进行了产品结构调整，寻求饲料配方优化以促进玉米、豆粕减量替代。2018年8月非洲猪瘟爆发后，生猪存栏快速下降，饲料需求大幅萎缩，豆粕库存先升后降，产业链在极端情况下经历了压力测试。
当前中国在全球大豆贸易中更具优势。2024年10月中国进口大豆809万吨（四年同期最高），豆粕库存80.75万吨（同比+10.53%），供给充裕为应对潜在贸易摩擦提供了缓冲。贸易格局的变化不是一朝一夕可以完成的，但结构性转变趋势明确。
从中长期看，中国保障粮食安全的政策工具更加丰富。转基因大豆/玉米技术的商业化推广有望提高国内油料和饲料粮的自给率。虽然总体而言，经过上一次中美贸易摩擦，中国进口格局、美国出口格局、大豆全球贸易格局并没有发生根本性变化，但中国在大豆贸易中的议价能力和战略空间已显著提升。
投资启示
大豆进口来源多元化对产业链投资具有深刻启示。进口来源的结构性变化将影响大豆采购成本、物流效率和供应链稳定性。巴西大豆占比的提升降低了政策风险，但增加了对南美天气和物流的依赖。建议关注在转基因种业领域具有技术储备的企业（荃银高科、隆平高科、大北农），这些企业有望受益于种业振兴政策推动和生物育种产业化提速。
中国大豆进口月度数据（2024年10月）| 指标 | 数值 | 同比变化 |
|---|
| 大豆进口量 | 809万吨 | +57%（四年同期最高） |
| 油厂大豆库存 | 560.39万吨 | +21.70% |
| 豆粕库存 | 80.75万吨 | +10.53% |
