国投证券研报指出，空调是中东家电市场中增长潜力最大的品类。2023年沙特分体式空调保有量仅95.7台/百户，埃及仅30.8台/百户，远低于中国约150台/百户的水平。中东五国（沙特、阿联酋、伊拉克、以色列、埃及）空调近五年销售额CAGR达8.2%，是大家电中增长最快的品类之一。分体式空调占比持续提升——沙特分体式占比从2014年约25%提升至2023年48%，伊拉克从约15%提升至40%，趋势明确。国投证券测算显示，若中东四国空调保有量提升至中国2023年水平，需求额空间将是当前销售额的8.9倍（对应425亿美元增量需求），空调需求提升空间尤为广阔。
气候驱动：极端高温下的刚性需求
中东地区的极端高温气候是空调需求的底层驱动力。国投证券研报对比了中东与中国主要城市的每日最高气温数据——沙特利雅得、阿联酋迪拜等地夏季最高气温超45℃，远高于中国主要城市，中东地区属于热带沙漠气候，气候炎热干燥。空调在中东居民生活中属于刚性需求而非可选消费。从人均GDP看，沙特、阿联酋、以色列均超2.5万美元，高收入水平支撑高能耗空调消费。分体式空调与窗式空调的格局演变印证了消费升级趋势——与窗式空调相比，分体式空调制冷功率更大、温度控制更均匀、外形更为美观。2023年以色列分体式空调占比已达100%、埃及94%、阿联酋93%，沙特48%、伊拉克40%，沙特和伊拉克分体式占比仍有较大提升空间。
保有量差距：中东空调普及率远低于中国
中东空调保有量与中国存在巨大差距，这构成了需求增长的核心基础。国投证券研报引用欧睿数据显示，2023年沙特分体式空调保有量仅95.7台/百户，埃及仅30.8台/百户，而中国约150台/百户。中东主要国家中，阿联酋分体式空调保有量较高（171.7台/百户），以色列209.6台/百户（与中国相当），但沙特和埃及仍处于较低水平。从历史趋势看，沙特空调保有量从2014年约40台/百户提升至2023年95.7台/百户（CAGR约10%），埃及从约15台/百户提升至30.8台/百户（CAGR约8%），普及率持续提升。随着经济发展和居民收入增长，中东地区空调普及率有望加速向中国水平靠拢。
市场增速：空调近五年CAGR 8.2%领跑大家电
空调是中东大家电中增长最快的品类之一。国投证券研报数据显示，2023年中东五国（沙特、阿联酋、伊拉克、以色列、埃及）空调销售额近五年CAGR达8.2%，冰箱10.4%、洗衣机7.5%，空调增速居前。分国家看，埃及空调近五年CAGR+10.0%（保有量最低、增速最快），沙特+9.3%、阿联酋+8.5%、以色列+5.3%。埃及和沙特贡献了中东空调市场的主要增量。从销售额规模看，2023年五国大家电总销售额中冰箱和空调占比较大，洗衣机次之。分体式空调在中东主要国家的占比持续提升——沙特从2014年约25%提升至2023年48%，伊拉克从约15%提升至40%，阿联酋从约70%提升至93%，埃及从约50%提升至94%。分体化趋势推高产品单价，进一步扩大市场规模。
空间测算：空调需求可达当前8.9倍
国投证券对中东四国空调需求空间进行了量化测算。假设沙特、阿联酋、以色列、埃及四国分体式空调户均保有量达到中国2023年对应品类户均保有量的100%，各国家庭户数维持该国2023年水平，零售均价保持当地2023年的水平。测算结果显示，四国分体式空调销量需求空间为3100万台，需求金额空间为425亿美元。四国2023年空调合计零售额约48亿美元，需求额是2023年销售额的8.9倍。分国别看，埃及因保有量最低（30.8台/百户）贡献最大增量，沙特（95.7台/百户）次之。若达到中国保有量的80%，需求额空间为6.1倍；若达到120%，则为11.7倍。在仅考虑保有量提升的条件下，中东空调市场规模仍有10倍级别的增长空间。国投证券同时测算了中国家用空调对中东五国的出口增长——2024-2028年CAGR预计达+15.1%，2028年出口额预计达62.7亿美元，占中国家空出口总额22.2%。
中东空调核心数据
| 指标 | 沙特 | 埃及 | 阿联酋 | 中国（参考） |
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| 分体空调保有量（台/百户） | 95.7 | 30.8 | 171.7 | ~150 |
| 分体式空调占比 | 48% | 94% | 93% | ~95% |
| 近五年空调CAGR | +9.3% | +10.0% | +8.5% | — |
| 保有量提升空间（倍数） | 1.6x | 4.9x | — | — |
投资启示：空调是中国家电中东出口最大的增长点
国投证券认为，空调是中国家电在中东市场最具增长潜力的品类。中东五国空调近五年CAGR达8.2%，沙特和埃及保有量远低于中国，分体式空调替代窗式空调的趋势持续。中国家电企业针对中东极端高温天气开发了高温稳定运行的空调产品——格力开发光储直柔空调系统，海尔创新研发在55℃保持100%足冷量、68℃下稳定运行的空调，美的推出兼具窗机便利性和分体机制冷效果的Midea Wonder空调。中国空调产能占全球81.4%，制造成本优势突出。建议关注美的集团（埃及基地布局）、格力电器（沙特市场份额领先）、海尔智家（埃及生态园2024年投产）、海信家电等空调龙头在中东市场的持续拓展。
