浙商证券研报指出，全球植物提取物市场持续扩容，2023年市场规模为386亿美元，预计2033年将增长至976亿美元，2023-2033年复合增速超10%。辣椒红、辣椒精、叶黄素等核心品种市场规模稳步扩大，人工合成色素逐步被天然色素替代是行业长期增长的核心逻辑，晨光生物作为全球植提龙头充分受益。
全球植提市场超380亿美元，双位数增速持续
全球植物提取物市场正处于快速增长通道。根据Precedence Research数据，2023年全球植物提取物市场规模为386亿美元，预计2033年将增长到976亿美元，2023-2033年复合增速超10%。植物提取物是从天然植物中提取的有效成分，广泛应用于医药、食品饮料、保健品、化妆品、饲料等多个领域，下游需求的持续扩张是市场规模增长的核心驱动力。
从区域结构看，全球植提市场地域分布较为均衡。欧洲是目前最大的需求市场，2021年占有约30%的市场份额；北美紧随其后，占比约20%；中国市场占比约15%，但增速领先全球平均水平。随着新兴市场国家消费升级和健康意识提升，亚太地区有望成为全球植提市场增长最快的区域。晨光生物通过在中国、印度、赞比亚、美国等地的全球化布局，能够充分把握各区域市场的增长机遇。
从驱动因素看，植提市场增长的核心逻辑是天然替代。人工合成色素和添加剂在安全性方面受到越来越多消费者的关注，天然植物提取物以其安全、健康的特性正逐步替代合成产品。以辣椒红为例，天然色素在食品、医药、化妆品等领域的渗透率持续提升。同时，新提取物品种的开发和下游应用场景的拓展也在持续为市场扩容提供增量。
辣椒红——超20亿元单品，双位数增速有望延续
辣椒红是植物提取物中的核心品种之一。辣椒红素属于类胡萝卜素，从色素红辣椒中提取、精制而成，广泛应用于食品、医药、化妆品和饲料等行业。根据证券时报数据，2020年全球辣椒红年需求量约1万吨，产值15-20亿元。根据晨光生物辣椒红销量及市占率推算，2022年全球辣椒红素需求量约1.4万吨，2020-2022年需求量增速超10%。
辣椒红市场的增长驱动力来自三个方面。第一，人工合成色素替代趋势持续强化。随着全球食品安全标准提升和消费者健康意识增强，天然色素在食品饮料、肉制品、调味品等领域的应用比例持续提升。第二，应用场景持续拓展。辣椒红在化妆品、医药等新领域的应用为市场提供增量。第三，新兴市场渗透率提升。中国、东南亚等地区的食品加工行业快速发展，对天然色素的需求持续增长。
从竞争格局看，晨光生物是全球辣椒红市场的绝对龙头，市占率超过60%。晨光生物通过连续化、规模化提取生产技术，在辣椒红产品的成本和质量上建立显著优势。公司辣椒红收入从2020年的约13亿元增长至2023年的约17亿元，预计2026年有望超过20亿元。
辣椒精与叶黄素——稳健成长的细分赛道
辣椒精（辣椒油树脂）是从辣椒中提取的具有强烈辛辣味的产品，广泛用于食品调料、医药等领域。根据Research & Markets数据，2023年全球辣椒精市场规模约9.3亿元，预计2030年将增长到15.9亿元，CAGR约8%。辣椒精主要面向国内市场，伴随复合调味品市场渗透率的提升，以及“辣味”在国人饮食中的渗透度越来越高，辣椒精终端需求有望长期保持稳健增长。
叶黄素是从万寿菊中提取的优质天然着色剂和抗氧化剂。根据Business Research数据，2023年全球叶黄素（及叶黄素酯）市场规模约13亿元，预计2032年增长至近24亿元，2023-2032年CAGR约6%。目前约80%的叶黄素应用于饲料添加剂，20%应用于食品保健品。考虑到叶黄素抗氧化、保护视力等功效，伴随其在食品保健品领域的应用扩大，长期增速可期。
在辣椒精和叶黄素两大品种中，晨光生物同样建立了显著的规模领先优势。辣椒精产品中，晨光生物市占率约40%；叶黄素产品中，晨光生物市占率约30%。三大主力品种合计为公司贡献了稳定的收入和利润增长，2019-2023年公司植提业务收入的复合增速保持在两位数水平。
新品类拓展打开长期成长天花板
除三大主力品种外，晨光生物正积极布局甜菊糖、水飞蓟、姜黄素、迷迭香提取物等新品类。甜菊糖作为天然甜味剂，受益于全球减糖趋势，市场需求快速增长。据行业数据，全球甜菊糖市场规模预计从2023年约8亿美元增长至2030年约15亿美元。晨光生物在甜菊糖领域已建立从种植到提取的全产业链布局。
水飞蓟提取物在护肝保健品领域应用广泛，伴随国内保健品市场的持续扩容，水飞蓟提取物的需求稳步增长。姜黄素作为天然抗炎、抗氧化成分，在食品、医药、保健品领域的应用持续扩大。新品类拓展使公司的产品矩阵从辣椒红、辣椒精、叶黄素三大主力品种，向更广泛的天然提取物领域延伸。
我们认为，新品类拓展有望为公司提供第二增长曲线。晨光生物在辣椒红、辣椒精等主力品种上的成功经验——包括连续化提取技术、规模化生产能力、全球化原材料供应体系——可有效复制到新品种的拓展中。公司2023年植提业务收入约29亿元，甜菊糖、水飞蓟等新品种有望在未来3-5年内成为植提收入的重要补充。
表：全球植物提取物核心品种市场规模| 品种 | 当前市场规模 | 预测规模 | 预测年份 | 年复合增速 |
|---|
| 辣椒红 | 超20亿元 | 持续增长 | — | 超10% |
| 辣椒精 | 9.3亿元 | 15.9亿元 | 2030年 | 约8% |
| 叶黄素 | 13亿元 | 24亿元 | 2032年 | 约6% |
| 全球植提市场 | 386亿美元 | 976亿美元 | 2033年 | 超10% |
植提行业长期成长趋势确定
全球植物提取物市场的长期成长趋势较为确定。天然、健康、可持续是消费升级的长期方向，植物提取物作为天然来源的功能性成分，在医药、食品、保健品、化妆品等领域的应用将持续扩大。从短期看，全球经济复苏和下游需求回暖为植提市场提供了需求支撑；从中长期看，天然替代合成、新品类开发、新应用场景拓展将持续推动市场扩容。
晨光生物作为全球植提龙头，在辣椒红（市占率60%+）、辣椒精（约40%）、叶黄素（约30%）三大核心品种上的全球领先地位，使其能够充分受益于植提行业的长期成长。2018-2023年公司收入CAGR约18%，远高于全球植提行业10%左右的增速水平，体现了龙头公司的超额成长能力。
