太平洋证券2025年5月发布的万马科技深度报告指出，生成式AI大模型训练对智能算力的需求迅速攀升，智算中心建设进入加速期。根据《中国智算中心产业发展白皮书（2024年）》，2023年中国智算中心市场投资规模达879亿元，同比增长90%以上，预计2028年有望达2886亿元（5年CAGR 27%）。互联网厂商和运营商持续加大算力基础设施资本开支——阿里巴巴未来三年投入3800亿元用于云和AI基础设施建设，字节跳动2025年Capex有望达1600亿元，中国移动2025年算力投资373亿元（推理投资不设上限）。万马科技在常州落地全球首个采用英伟达H20服务器构建的自动驾驶工具链平台，并前瞻适配DeepSeek大模型，深度布局智算中心产业链。
智算中心投资加速，5年CAGR 27%
数据中心是云计算、人工智能的重要载体，生成式AI大模型训练对智能算力的需求迅速攀升。根据信通院数据，截至2023年底，我国在用算力中心机架总规模达到810万标准机架，同比增长24.2%，国内算力中心总体平均上架率达66%。我国算力总规模超过230EFLOPS，其中智能计算占比近30%。
《中国智算中心产业发展白皮书（2024年）》显示，2023年中国智算中心市场投资规模达879亿元，同比增长90%以上。随着AI大模型的商业化，算力需求快速增长，有望带动算力中心建设加速。预计2028年中国智算中心市场投资规模有望达到2886亿元，5年复合增速达到27%。
政策端持续加码：2025年2月，中国证监会支持人工智能、数据中心等新型基础设施领域项目发行REITs；2024年7月发改委等部门要求到2025年底全国数据中心整体上架率不低于60%；2023年10月工信部等六部门明确到2025年算力规模超过300EFLOPS的量化指标。
互联网+运营商资本开支高增
互联网厂商和运营商加大对算力基建的资本开支。阿里巴巴宣布未来三年将投入3800亿元用于云和AI基础设施建设；字节跳动2024年资本开支达800亿元，2025年有望达1600亿元（大部分投向算力采购和IDC建设）。
运营商方面，中国移动2025年计划在算力领域投资373亿元，同时对推理资源的投资不设上限；中国联通2025年预计固定资产投资约550亿元，其中算力投资同比增长28%，并为AI重点基础设施和重大工程专项作了特别预算安排。
万马科技为国内数据中心解决方案的领先企业，业务范围覆盖数据中心的建设与运营服务和IDC设备的研发、生产与销售。公司为包括中国电信、中国移动、中国联通、中国铁塔等行业头部企业提供机柜机房，并为浙江联通德清数据中心阿里项目、杭州杭钢云计算数据中心提供数据中心机房配套产品服务。随着运营商、互联网算力建设加速，公司相关产品有望迎来需求的快速增长。
英伟达H20智算中心落地，布局算力租赁
万马科技在常州落地自动驾驶云服务智算中心——常州首个“端管云边”自动驾驶云算力平台，全球首个采用英伟达H20服务器构建的自动驾驶工具链平台，也是英伟达在中国汽车领域探索AI Enterprise产品与服务的首个平台。
该智算中心目前可提供智算软硬件综合服务（包含算力租赁服务），为车企客户提供从算力到工具链的一站式解决方案。公司前瞻适配DeepSeek大模型——优咔科技“遨云”大模型应用平台已全面开展DeepSeek全系列模型适配工作，可一键本地部署体验DeepSeek，近期将开放微调功能。
智算中心投资策略
智算中心产业链受益方向包括：IDC基础设施（机柜/机房/配套设备）、算力租赁、数据闭环工具链。万马科技在IDC基础设施（机柜机房供应运营商和互联网客户）和智算服务（H20平台+算力租赁+工具链）两个方向均有布局。
随着AI大模型商业化持续推进、互联网和运营商算力资本开支高增、智算中心建设加速，公司智算中心相关业务（通信类IDC产品+智算平台服务）有望持续受益。
表：主要互联网厂商/运营商算力资本开支| 厂商 | 资本开支规模 | 主要投向 |
|---|
| 阿里巴巴 | 未来三年3800亿元 | 云和AI基础设施建设 |
| 字节跳动 | 2025年望达1600亿元 | 算力采购和IDC建设 |
| 中国移动 | 2025年算力投资373亿元 | 推理投资不设上限 |
| 中国联通 | 2025年算力投资同比+28% | AI基础设施专项预算 |
