浙商证券最新发布的《“中国智造”的影像时代——智能影像设备行业报告》指出，智能影像设备正享受短视频时代的巨大红利。2023年全球手持智能影像设备出货量达4657万台，2017-2023年复合增长率20.8%。其中运动相机出货4461万台，全景相机196万台。欧美为核心消费市场，亚太地区增速领先。影石创新成立仅10年，2024年营收已追平GoPro、利润大幅反超，全景相机全球份额高达67%。报告认为，智能影像设备当前仍处于“供给创造需求”阶段，渗透率仅6%，产品持续技术升级驱动行业规模增长。
行业空间：手持智能影像设备年出货4657万台，短视频用户强相关
智能影像设备由传统影像设备升级而来，加入了计算处理能力，主要包括运动相机、全景相机、航拍无人机和可穿戴摄影设备。2023年全球手持智能影像设备市场规模364.7亿元，2017-2023年CAGR14.2%；出货量4657万台，CAGR20.8%。运动相机是绝对主力：2023年出货4461万台（CAGR21.2%），零售市场规模314.4亿元。全景相机2023年出货196万台（CAGR14.2%），零售市场规模50.3亿元。从区域看，欧美是主要消费市场：运动相机欧美合计占比75%，全景相机欧美合计占比超一半。但亚太地区增速显著高于欧美，运动相机亚洲（除中国）2017-2023年CAGR高达52.2%，中国市场45.4%；全景相机亚太市场CAGR20-25%。智能影像设备出货量与短视频用户数拟合相关性极高，每增加1亿短视频用户，出货量有望增加506万台。
用户渗透：目标人群7.4亿，当前渗透率仅6%
智能影像设备的主要目标群体分为两类：户外运动人群（记录骑行、滑雪、潜水、冲浪、攀岩等）和vlog用户（生活记录、旅拍、创作者）。2023年全球vlog用户数约5.2亿人，户外运动消费人数约2.2亿人，合计目标人群约7.4亿人。以年出货量4657万台测算，当前渗透率仅为6%，提升空间极为广阔。智能影像设备当前还处于“供给创造需求”阶段——供给端出现更优质的产品驱动渗透率提升，产品不断丰富迭代驱动行业增长。这一阶段的特征就是产品持续技术升级、行业规模增长、产品ASP提升。扫地机器人行业的演进路径可作为参照：当产品足够好用，需求端可以快速放量。运动相机行业当前正处于技术升级、ASP提升、渗透率提升的“蜜月期”，远未达到市场饱和。
竞争格局：全景相机集中度高，运动相机国牌替代加速
全景相机市场高度集中，2023年影石Insta360以67%份额排名第一，GoPro和日本理光为第二、第三名。影石凭借持续领先的产品洞察力、创新丰富产品线和营销布局，优势有望持续扩大。大疆预计2025年下半年推出全景相机产品。运动相机市场空间更大、玩家更多，2023年CR5市场份额74%。高端运动相机市场，国产品牌凭借更好的体验、更快的迭代挤占GoPro份额；中低端市场，中国品牌一直占据50%以上的份额。GoPro的先发优势逐步削弱，被国产厂商蚕食份额。
影石创新：从边缘创新到全球称王
影石创新成立仅10年，2024年实现营收约56亿元、归母净利润约10亿元。同期GoPro营收约58亿元、净亏损约31亿元。影石通过“供给创造需求”模式实现快速增长，首创“隐形自拍杆”、即拍即传、AI自动剪辑等功能，大幅提升用户体验。产品代际迭代驱动销售快速增长：Insta360 X系列从2018年第一代到2025年第五代，首创自拍杆消除技术、实现全景8K画质，公司出货量从2021年52万台快速增长至2023年139万台。影石系列覆盖全景运动相机和运动相机全品类，爆款产品在亚马逊多国登顶销冠。展望未来，随着画质进一步提升满足传统相机用户需求，以及国内社交平台增加对大文件、特殊格式图片传输的支持，行业有望迎来新的增长催化。
指标 | 2023年数据 | 2017-2023 CAGR
手持智能影像设备出货量 | 4657万台 | 20.8%
市场规模 | 364.7亿元 | 14.2%
运动相机出货量 | 4461万台 | 21.2%
全景相机出货量 | 196万台 | 14.2%
影石全景相机份额 | 67% | —
目标人群渗透率 | 6% | —
