智能眼镜AI终端落地

东吴证券研报指出，智能眼镜正成为AI端侧落地最重要的场景之一。Ray-Ban Meta的成功证明了智能眼镜类产品作为AI终端落地场景的可行性——2023Q4销量即超一代全生命周期出货量，截至2024年5月全球销量突破100万副，预计全年出货量有望超过150万副。东吴证券认为，眼镜+多模态AI是作为个人AI Agent最好的形态之一，兼具最佳收音位置（近嘴近耳）、最直接视觉感知渠道（摄像头与人眼视角同步）和用户习惯的always-on载体三重优势。AI智能眼镜正按“AI语音眼镜→AI智能眼镜（增加摄像头）→AI+AR眼镜”的路径迭代，光学方案与显示器件占AR设备成本约50%，是产业链降本增效的核心环节。

Ray-Ban Meta验证产品逻辑：AI大模型赋能拉升用户粘性

智能眼镜类产品在AI赋能下实现了从“极客玩具”到“大众消费品”的跨越。东吴证券研报详细梳理了Ray-Ban Meta的成功路径：2021年9月一代产品“Ray-Ban Stories”发布，截至2023年2月仅售出约30万副、月活仅2.7万（不到总量的10%）。2023年9月二代产品Ray-Ban Meta发售，集成Meta Llama大模型后可实现实时翻译、回答用户提问、摄像头及音频输入/输出，用户仅需说“Hey Meta”即可激活AI助手互动。2023Q4销量即超一代全生命周期出货量，截至2024年5月全球销量突破100万副，预计2024年全年出货量有望超150万副。东吴证券分析认为，Ray-Ban Meta的成功验证了“眼镜+多模态AI”的产品逻辑——AI应用成熟和迭代速度可能快于显示技术进展，智能眼镜的价值因AI的出现被进一步放大。眼镜作为常用大众消费品，AI赋能下智能化升级的市场空间广阔。

眼镜为什么是AI落地最佳形态：四大核心优势

东吴证券研报从四个维度论证了眼镜作为AI终端落地最佳形态的不可替代性。第一，方便快捷的语音交互——眼镜离用户嘴和耳朵的相对距离最近，能同时最佳地接收用户发出的声音和听到的声音。第二，最直接的视觉感知渠道——只有摄像头和人眼感知到的画面和视角相同时，AI才可完全与人的信息输入同步，达到个人AI Agent的效果。第三，用户习惯的always-on载体——与普通眼镜重量和佩戴体验近似的产品是绝大部分用户可接受的always-on可穿戴产品类型。第四，产品可拓展性强——未来叠加显示模块提供更丰富视觉信息是必经之路，眼镜是作为这个底座最好的形态。2024年下半年AI眼镜进入发布密集期：11月18日Rokid推出Rokid Glasses，11月22日百度发布小度AI眼镜，INMO、小米、三星、KTC等有望于24H2至25年陆续跟进，苹果内部也在研究代号Atlas的智能眼镜产品。

AI+AR是长期发展趋势，光学与显示是降本核心

AR设备的市场发展空间广阔，但全球年度出货量未达百万级别，仍未达到大众消费品范畴。东吴证券研报指出，根本原因在于产品性能（显示效果、重量、应用生态等）仍有进步空间，且产品价格仍需进一步下探。从产业链技术升级和成本管控来看，光学方案与显示器件是当前AR成本构成中价值量最高的零部件——华为Vision Glass AR眼镜硬件成本中光学模组约110美元、显示器件约50美元，光学方案与显示器件合计占AR设备成本约50%。东吴证券认为，AR眼镜要走向大众市场，光学方案与显示器件的降本是核心突破口。从产业巨头布局看，Meta于2024年Meta Connect大会发布了首款AR眼镜原型机Orion，采用SiC透镜+刻蚀衍射光波导和MicroLED光学方案，FOV达70度（目前小型AR眼镜最大视场），重量仅98g。随着Meta在AR赛道的积极布局，后续有望推出面向消费者的成本更低产品。

投资策略：AI+AR眼镜产业大趋势中的核心标的

2025年智能眼镜行业展望：产品矩阵全面铺开

东吴证券判断2024H2-2025年是智能眼镜产品密集发布的窗口期。Meta、Rokid、百度、小米、三星等海内外厂商均有望在2024年底至2025年推出AI或AI+AR眼镜新品。苹果内部研究代号Atlas的智能眼镜产品也表明科技巨头对该赛道的战略重视。东吴证券认为，AI大模型的多模态能力与眼镜的形态特征高度适配——视觉输入（摄像头）+语音交互（麦克风+扬声器）+轻量化佩戴（约50克级）的组合使智能眼镜成为AI Agent硬件载体的最优解之一。随着上游供应链（SoC、光学、显示）的成熟和规模效应释放，智能眼镜售价有望进一步下探，推动出货量从百万级向千万级跨越，相关产业链公司将迎来持续的业绩弹性。

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