浦银国际科技行业2025年中期展望报告分析中国智能手机国补政策影响。2025年1月国家发改委和财政部发布数码产品购新补贴政策，手机、平板、智能手表按售价15%补贴（每件最高500元）。一季度中国智能手机出货7160万部（同比+3.3%），出货结构明显改善，高端机型增长显著。小米凭借国补政策中国区出货同比增长近40%，重回市场第一。浦银国际预测2025年全球智能手机出货12.5亿部（+1.3%），高端智能手机需求动能有望保持。AI手机渗透率2025年预计达29%，将带动换机需求。
国补政策推动消费电子需求，高端机型增长显著
2025年1月8日，国家发改委和财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，将手机、平板、智能手表手环等3类数码产品纳入补贴范围（单件销售价格不超过6000元），按产品销售价格15%给予补贴，每件最高500元。
一季度全球智能手机出货30.49亿部（同比+1.5%）。中国一季度出货7160万部（同比+3.3%），虽略低于预期但出货结构明显改善。高端智能手机出货量增速高于行业均值。小米今年一季度智能手机全球出货4180万部（+2.5%），中国区出货1330万部（+40%），重回中国市场第一。苹果受益于新款廉价机型iPhone 16e发布，终端销售保持稳定。
从价格带看，全球智能手机高端化趋势延续。高通旗舰SoC出货量增长反映高端需求强劲。国补政策对单价6000元以下产品形成直接刺激，小米15Ultra、15SPro等高端机型受益明显。
全年出货预测微调，高端需求动能保持
浦银国际略微下调2025年全球智能手机出货量预测至12.5亿部（同比+1.3%），主要考虑一季度中国、印度等市场出货略低于预期以及美关税政策潜在影响。但高端智能手机出货量增速有望高于行业均值。
展望下半年，国补带来的刺激作用可能随高基数减弱，但高端智能手机需求动能有望保持。AI手机渗透率2025年预计达29%（2024年11%），旗舰SoC（骁龙8 Elite NPU 80TOPS，小米玄戒01 NPU 44TOPS）算力大幅提升，配合端侧AI模型落地，有望带动换机需求。高通、联发科下半年将发布新一代旗舰SoC，进一步提升端侧AI算力。
苹果iPhone 16e搭载A18芯片支持Apple Intelligence，售价599美元起，有望推动苹果在中端市场渗透率提升。小米发布自研MiMo推理模型，配合玄戒01芯片将大幅提升端侧AI体验。vivo、OPPO、荣耀等品牌也在端侧AI持续投入。
端侧AI落地加速，AI手机渗透率提升
随着搭载高通骁龙8 Elite以及联发科天玑9400等旗舰SoC机型上市，全球具备端侧AI能力的智能手机出货量大幅提升。Counterpoint预测2025年AI手机渗透率有望达29%，较2024年显著提升。
各家手机品牌开始落地端侧AI模型功能，包括文案生成、修图、实时翻译、语音助手等。旗舰SoC NPU性能提升（骁龙8 Elite 80TOPS，玄戒01 44TOPS），配合蒸馏技术从通用AI大模型蒸馏下来的端侧小模型性能提升，C端消费者在端侧AI体验将显著改善。
在未来几年端侧AI大模型性能预计持续提升，对用户体验改善更为显著。全球智能手机需求有新技术新体验带来的基本支撑，基本面下行风险较小。具备端侧AI能力的终端设备出货量提升，将带动更高AI算力芯片出货量提升，AI算力芯片在端侧的需求也在大幅增长。
投资建议：关注小米、舜宇光学、比亚迪电子
浦银国际在智能手机供应链中建议优先关注小米集团（手机业务持续增长，汽车业务有望大幅成长）、舜宇光学（车载镜头高增长，手机镜头受益高端化）、比亚迪电子（汽车电子收入有望增加近百亿元）。蓝思科技、立讯精密等优质头部玩家也有望受益于AI智能手机增长以及新能源汽车高速成长。关注美关税不确定性已被市场较好消化，消费电子基本面剧烈变动可能性较小。
