国金证券研报指出，智能化在两轮电动车用户购买考虑因素中从2021年21%提升到2024年31.7%，已成为仅次于续航和安全的第三大购车因素。九号公司智能化水平行业领先，2023年智能化评测TOP10包揽前六。雅迪通过收购华宇电源、凌博电子等布局三电自研，石墨烯电池+TTFAR电机+全域控制器构建差异化产品力。智能化+三电性能升级双轮驱动行业ASP持续提升。
智能化——新势力破圈的核心武器
智能化是两轮电动车行业重要的产品升级方向。智能化功能当前是成熟的消费电子技术在电动两轮车上的应用，具体分为轻度智能化（无钥匙开锁）和中度智能化（物联网应用、坐垫感应&边撑感应等）。2024新国标征求意见稿提出增加北斗定位与动态监测功能，将提升基础智能化功能覆盖面、降低整体智能化硬件成本，为行业加快智能化功能节奏奠定基础。
两轮电动车用户购买考虑因素中，智能化从2021年21%提升到2024年31.7%，已成为仅次于续航和安全的核心购车因素。九号、极核、小牛等新势力品牌在智能化、造型设计方面进行创新，提升高价格带覆盖度，也提升年轻群体用户画像渗透率。九号通过赞助电竞团队、签约易烊千玺等开拓年轻新人群，供给创造需求路径清晰。
横向对比4000-5000元价格带产品，九号智能化水平处于领先地位。九号全系标配GPS+北斗+基站三重定位，自研AHRS算法系统感应防盗；部分车型配备TCS，全系标配助力推行和远程控车功能。在3000-4000元价格带，九号产品智能化功能布局仍领先行业，具备差异化优势。2023年电动两轮车产品智能化评测得分排名TOP10中，九号产品包揽前六，公司在智能化及高端市场优势明显。
三电系统——传统龙头的差异化壁垒
三电系统（电池、电机、电控）是电动两轮车核心部件，也是传统龙头构建差异化优势的关键方向。电池方面，雅迪收购华宇电源构建百人研发团队，成功研发石墨烯铅酸电池：具备高品质石墨烯制备技术实现低成本批量化生产，通过深循环动力合金技术控制电池硫酸结晶生长，千次充放循环后电池容量仍保持85%以上；同体积容量比普通铅酸电池提升15%；添加石墨烯粉末导电浆料减少电池电阻值，支持快充。
电机方面，雅迪在凸极电机基础上升级研发TTFAR全能电机：选用高效超薄硅钢片材料，电机最高效率可达94.2%，铁损降低33%；配置加粗紫铜线设计减少电阻提高导电效率，最大扭矩达115N·m，实现续航和动力双重提升。
电控方面，雅迪收购无锡凌博电子（中大功率电摩电控系统领先企业），协助研发TTFAR全域控制器：算法升级实现能量回收；与TTFAR石墨烯电池协同工作，通过智能温感充电器充电更高效；内置BMS管理系统实现更精准电量监测。
三电系统的配合形成综合小型动力解决方案，是未来成长迭代方向。龙头借助前期上游行业收购整合（华宇、凌博），一方面可实现上游部件利润截留，另一方面凭借三电研发配合提升产品力，为中期海外电摩品类出海奠定基础。
价格带竞争格局演变
行业头部企业均价稳步提升，雅迪和爱玛近五年单车均价整体增加。雅迪自2020年推出中高端“冠”系列以来，产品结构持续改善。2024H1爱玛/雅迪/九号电动两轮单车均价为2006/2248/2819元，较2020年分别+17.68%/+25.42%/-25.41%。九号产品逐渐实现向低价覆盖，三家车企产品价格竞争重叠度逐渐加大。
从线上销售价格带分布看，2023年到2024H1，雅迪3000-4000元产品占比从24.1%升至37.9%，4000-5000元从15.5%升至34.0%，中高端占比快速提升。爱玛3000-4000元从16.0%升至52.8%，中端市场发力明显。九号4000元以上产品占比从73.1%升至80.1%，高端市场领先地位稳固。
3000元价格带或成竞争焦点。基于各家企业擅长点不同（雅迪渠道+供应链能力，九号智能化+设计能力，爱玛品牌+渠道下沉），从产品竞争维度上仍有差异。2024H1三家车企毛利率分别为雅迪18.00%、爱玛17.83%、九号30.45%，同比分别+1.13/+2.25/+2.80pct，价格战影响减弱，龙头盈利能力改善。
智能化+三电双轮驱动的投资机会
智能化与三电系统升级是行业ASP提升的核心驱动力。九号公司智能化创新引领新客群&高客单，24Q1-3电动两轮车中国区销量/销售收入同比增长86.08%/87.45%，渠道截至10月底达7200家门店。雅迪控股三电技术储备领先，加快布局中高端价格带车型，出海&后装成长空间可期。爱玛科技持续优化IPD集成产品开发流程，打造战略大单品，构建关键零部件自研自产能力。
建议关注在智能化和三电系统方面具备差异化竞争力的龙头企业：九号公司（智能化标杆，产品创新驱动）、雅迪控股（三电自研，综合竞争力领先）、爱玛科技（渠道下沉，产品力提升）。
表：智能化在三电系统升级中的体现| 领域 | 龙头布局 | 行业影响 |
|---|
| 智能化 | 九号智能化评测TOP10包揽前六 | 智能化成购车第三大因素（31.7%） |
| 电池 | 雅迪石墨烯铅酸电池，千次充放容量保持85%+ | 同体积容量比普通铅酸电池提升15% |
| 电机 | 雅迪TTFAR全能电机效率94.2% | 铁损降低33%，最大扭矩115N·m |
| 电控 | 雅迪全域控制器，能量回收+BMS管理 | 电量显示精度约95% |
