中国智能电表出口正经历需求区域切换与长期增长逻辑重塑。国盛证券研究所数据显示，2024年1-11月电表出口102.59亿元，同比增长12.54%，东南亚、非洲分别以32.18%、32.85%的增速领跑。欧盟5840亿欧元电网升级计划虽尚未充分传导至招标端，但欧洲智能电表渗透率仅52%，低于美日等发达国家，升级替换需求长期可期。亚非拉新兴市场渗透率普遍不足10%，为中国电表企业提供广阔的增量空间。
短期出口结构性分化，亚非拉高增欧洲暂缓
2024年1-11月电表出口金额累计102.59亿元，同比增长12.54%。单11月出口11.11亿元，同比增长8.82%，环比增长17.12%，年底抢出口效应明显。分地区看，东南亚同比增长32.18%、非洲同比增长32.85%，主要系印尼、孟加拉等国家招标景气度较高，非洲在2023年高基数下仍保持较快增长，西非、东非等地区需求多点开花。
欧洲地区同期电表出口同比下降10.27%，成为拖累整体增速的主要区域。2023年底欧盟委员会公布《电网行动计划》后，成员国层面的招标尚未迅速反应，加之欧洲本土部分电表企业库存较高，短期进口需求有所回落。但欧洲智能电表渗透率仅约52%，远低于中国的近100%和日本的约86%，中长期替换与升级需求确定性较高。随着欧盟资金逐步下拨至成员国具体项目，欧洲电表招标有望在2025-2026年回暖。
欧洲电网升级行动计划落地在即，智能电表投资占比8%
2023年11月，欧盟委员会公布《电网行动计划》，拟投入5840亿欧元用于检修、改善和升级欧洲电网及其相关设施。这是欧洲近年来规模最大的电网投资计划，核心目标是应对新能源占比不断提升和节碳减排需求。其中2020-2030年电网升级更新（电线电缆、变压器等）预计累计投资900-1050亿欧元，占比约24%；智能电表预计累计投资300-350亿欧元，占比约8%。
从智能电表渗透率来看，欧洲各国差异显著。意大利、瑞典等早期推广国家渗透率已超80%，但法国、德国、波兰等主要经济体仍在推进中。欧盟委员会要求到2024年至少80%的消费者配备智能电表（在成本效益分析为正的前提下），目前距离这一目标仍有差距。欧洲市场智能电表以单相表为主，但对数据安全、通信协议等技术标准要求严格，具备欧洲市场认证资质和本地化服务能力的中国电表企业有望核心受益。
新兴市场渗透率处起步阶段，拉美南非潜力突出
全球智能电表渗透率呈现明显分层格局。据《全球智能电表市场报告2023-2029》，预计2023-2029年全球智能电表市场规模CAGR为6%-8%。2022年中国智能电表渗透率近100%，日本约86%，美国约69%，欧洲约52%，而中东、非洲、南美、印度等地区智能电表渗透率不足10%。新兴市场的低渗透率意味着巨大的新增需求空间。
细分区域来看，拉美市场空间广阔，巴西电力公司Eletrobras私有化后预计未来五年累计投资约169.2亿美元用于电力基础设施建设，智能电表为重要组成部分。南非等新兴市场具备增长潜力，非洲在2023年高基数下2024年仍保持32.85%增速，西非、东非需求多点开花，反映该区域智能电表推广进入加速期。东南亚地区受益于印尼、孟加拉等国大规模招标，2024年实现32.18%增长，且该区域与中国电表企业地缘邻近、贸易通道成熟，预计为短期最具确定性的增长极。
全球智能电表区域渗透率及出口增速对比| 国家/地区 | 智能电表渗透率 | 2024年1-11月中国电表出口增速 |
|---|
| 中国 | 近100% | — |
| 日本 | 约86% | — |
| 美国 | 约69% | — |
| 欧洲 | 约52% | -10.27% |
| 东南亚 | 较低 | +32.18% |
| 非洲 | 不足10% | +32.85% |
| 拉美 | 不足10% | — |
智能电表是用电环节最重要的智能化终端设备。据国家电网智能化规划总报告，用电环节占电网智能化投资比例最高达30.8%，重点发展设备包括采集终端、主站系统、智能电表等。国内智能电表市场已进入存量替换周期，海外市场则处于渗透率提升的增量阶段。重点推荐具备海外渠道优势的龙头企业三星医疗、海兴电力，两家企业已建立覆盖亚非拉的海外销售网络和本地化服务体系，有望持续受益于全球智能电表升级替换浪潮。
